经过三年多的试点，券商的资产管理业务正式迎来大规模发展的契机。

　　5月31日，中国证监会发布《证券公司定向资产管理业务实施细则(试行)》和《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》(下均称"细则")，自2008年7月1日起正式施行。

　　此举标志着券商资产管理业务的全面放开，同时也可以看出，管理层在"大力发展机构投资者"方面，开始鼓励券商通过做资产管理积极做大做强，以期达到市场稳定的"可持续发展"。

　　细则的出台，催化了券商申报新的资产管理产品的热情。海通证券金融行业高级分析师谢盐预计，2008年受托资产管理业务，将给证券业带来管理费收入10.58亿元。

　　鼓励券商理财

　　"两个细则的发布，首先就表明了管理层的态度：支持和鼓励券商发展资产管理业务，这一点非常重要。"一位接近管理层人士说。

　　实际上，券商过去曾经出现的违规代客理财、挪用客户保证金等"劣迹"一直为市场各方所诟病，这也是券商资产管理业务迟迟未全面放开的重要原因。与此同时，管理层内部的不同意见一直存在，即：券商集合资产管理业务与基金有非常强的同质化，在基金已获得大规模发展的前提下，是否有必要开放券商此项业务。当然，客观角度讲，券商综合治理期间对各项业务均未有积极鼓励。

　　《细则》显然进一步完善了券商资产管理业务，同时扫除了影响券商发展受托资产管理业务有关的障碍，如监管部门较为担忧的客户资产合法权益保护和资产安全问题，及与券商不同业务间的利益输送和公平交易等问题。

　　比如，《细则》汲取了历史教训，总结了近年来试点开展资产管理业务的有效做法，规定对客户委托资产要实施托管，以保证客户委托资产的独立性。同时强化内外部监督，由证券公司合规、风险控制和稽核部门对集合计划资产实施有效监控和核查，证券公司要对每个定向资产管理客户单独建立业务台账，与资产托管机构定期对账。

　　此外，会计师事务所要对证券公司定向资产管理业务、每个集合计划进行年度审计。通过上述措施，防止账外经营、挪用客户资产和其他违法违规行为的发生。

　　申报高潮将到

　　记者了解到，细则甫一出台，就有多家券商表示将申报新的资产管理产品。申银万国客户资产管理部总经理单蔚良称，将于今年7月申报该公司第二只资产管理计划，即"申银万国2号价值成长集合资产管理计划"。

　　公开信息显示，申银万国第一只集合理财产品--申银万国1号价值成长集合资产管理计划自今年4月7日正式成立以来，表现良好，截至5月30日，其单位净值为1.0191元。

　　单蔚良表示，7月以后，公司将有多只资产管理产品申报。当然，一只产品在正式申报前，要完成方案设计，与托管行、中国证券登记结算有限责任公司联网测试等准备工作，费时差不多一个月左右。在他看来，未来三到五年，将是券商资产管理业务大规模发展的时期。

　　"考虑到近期监管部门对稳定市场预期，以及壮大券商等合格机构投资者角度出发，将加快券商理财产品的审批速度。因此，我们预计未来券商受托管理业务将能获得较快的增长。"海通证券金融行业高级分析师谢盐表示。

　　此前，因为是否鼓励券商发展此业务的方向未定，产品审批速度缓慢，一个产品从申报到审批基本都需要一年左右的时间。

　　而在上述接近管理层的人士看来，此次细则的正式发布，将意味着券商资产管理业务审批的正常化。资产管理作为券商的一项常规业务，在管理层也将走常规的流程，同时受到行政许可的约束，管理层的审批速度也会大大提高。管理层对券商资产管理业务也从"观察期"正式进入到"扶持期"。

　　10亿管理费市场

　　无利不起早。

　　按照谢盐统计的数据，2007年券商集合类资产管理产品的规模为778.69亿元，定向资产管理规模为205亿元，管理费率分别按1%和0.1%计算，去年券商资产管理业务收取的管理费约7.99亿元。
　　"预计2008年受托资产管理业务，将给证券业带来管理费收入10.58亿元。"谢盐说。
　　目前，我国已有54家证券公司取得证券资产管理业务许可，17家证券公司试点开展了集合资产管理业务，20家证券公司开展了定向资产管理业务。截至2008年4月底，中国证监会批准设立了35只集合资产管理计划，其中4只集合计划到期清算，存续的31只集合计划受托金额619亿元，定向资产管理业务受托金额205亿元。

　　谢盐预计，2008年全行业净资本规模将继续上升至2817亿元，集合资产管理规模和定向资产规模将进一步上升至1031亿元和271亿元，两项资产管理将为国内券商带来10.58亿元的管理费收入(未考虑自有资金投入损益)。

　　其中，中信证券(600030.SH)因其资本实力雄厚，经营规范而稳健，同时大力推进集合理财产品等买方业务，2008年受托资产管理业务收入预计将达到1.43亿元；长江证券(000783.SZ)的理财产品有较强的创新特色，同时对集合理财产品推进力度较大，今年此项收入预计将达0.27亿元。

　　值得注意的是，《细则》规定证券公司参与一个集合计划的自有资金，不得超过计划成立规模的5%，且不得超过2亿元；参与多个集合计划的自有资金总额，不得超过证券公司净资本的15%。
　　"券商自有资金投入，有利于提高券商受托资产管理业务综合收益率。尽管近年来券商受托集合资产管理表现出比自营更稳健的收益率，但自有资金投入也一定程度上加大了该业务的风险。"谢表示。