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PTA 静待黎明到来

2017年05月04日 15:50:17 来源:东方财富网

    基本面有所改善

  近期,国内多种大宗商品期货出现不同程度的回调。截至5月2日,PTA期货主力9月合约最低触及4878元/吨,回到了去年四季度上涨行情的起点。笔者认为,这更多是受到宏观环境的影响。从PTA行业自身基本面来看,已经较之前有所改善,后期若宏观环境有所好转,PTA或企稳反弹。

  宏观环境偏空

  事实上,进入2017年,央行已收紧流动性闸门,主要表现在市场利率的上升以及资金投放的收紧两方面。1月央行正式上调MLF半年期和1年期利率,2月再次对逆回购和SLF利率上调。在美联储3月中旬加息后,央行再度全面上调了公开市场操作利率。另外,年初至3月下旬,央行在公开市场操作的货币净回笼资金为7350亿元,而去年同期货币净投放规模为3700亿元。

  4月以来,金融监管政策频出,金融去杠杆预期加大。银监会曾在10天内下发7个监管文件,证监会也多次重申将继续从严监管,加大执法力度,提高违法成本。可见当前的宏观环境整体较为偏空,在此氛围下,包括PTA在内的大宗商品难以大幅反弹。

  供应压力有望缓解

  从供应端来看,3月末恒力石化3号线检修;4月初逸盛大化375万吨装置检修,月中桐昆石化装置又意外降负,月末上海金山石化检修计划提前,这就使得4月PTA工厂月均开工率在68.8%附近,较3月下降近6个百分点,月产量约270万吨,较3月下降15万吨左右。

  5—6月,按计划还有涉及产能500万吨左右的装置需要检修。同时,关于远东石化的复产,乐观预计可能在二季度后半段重启,但也有市场人士认为可能到三季度都无法复产。而翔鹭石化仍在重组过程中,恐怕年内难以复产。因此,后期供应压力的缓解有利于PTA价格企稳。

  长丝库存开始下降

  春节前夕,在上涨行情推动下,终端行业积极备货,但目前来看,旺季需求并未如期而至,因此聚酯长丝库存一度处于高位。3月底,POY库存最高达到20.8天,FDY库存最高达到23.5天,DTY库存最高达到27.5天,均为近两年多以来的高点。而截至4月底,上述长丝库存均有所下降,POY库存降至15天,FDY库存降至17.5天,DTY库存降至23.5天。今年五一假期又恰逢广交会,一般会给终端带来一定量的外贸订单,若订单量尚可,则纺织终端的高开工率或得以延续,这将有利于涤丝的持续消耗。

  加工费有望继续回升

  今年年初,PTA生产加工费一度在700元/吨以上,企业一直维持较高的开工率。但在近期PX相对抗跌的局面下,PTA加工费大幅下降,最低回落至300元/吨以下,而从近年情况来看,基本维持在300—750元/吨范围内波动。因此,加工费后期有望继续回升。

  综合来看,近期宏观环境偏空是导致PTA期价振荡下行的主要因素。但从其行业自身基本面来看,供应压力有望继续缓解,下游长丝库存开始下降,加工费将继续回升。因此若宏观环境有所好转,PTA或企稳反弹。

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