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pta:下跌幅度被压缩

2017年04月25日 16:34:53 来源:东方财富网

    受成本下降、开工负荷较高以及需求透支的影响,PTA价格持续下跌。不过,目前加工费处于低位,继续下行的空间有限,PTA有望止跌企稳。

  需求被提前透支

  2016年第四季度,PTA现货价格大幅上涨,并将这种涨幅延续到春节前。大宗商品价格持续上涨使市场心态发生了变化,终端织造认为原料成本将不断上升,于是开始积极备货。在这种情况下,下游聚酯利润大幅攀升,开工负荷随之提升,对PTA的订单也明显增加。不过,2016年商品上涨更多受资金推动的影响,终端消费并没有实质性改变。等到成本向下游传导的时候,终端需求却没有能力消化如此多的原料,从而导致聚酯企业提前透支其需求。在此背景下,聚酯库存处于高位,企业需要一个漫长的去库存过程,从而导致下游需求持续下降。截至4月13日,聚酯长丝POY库存为15天,较2016年12月15日低点上升13天;长丝FDY库存为23.5天,较2016年12月15日上升19天;长丝DTY库存为17.5天,较2016年12月15日上升15.5天。总之,聚酯库存维持高位,PTA需求难有明显改善。

  不仅如此,受地缘政治缓和以及对OPEC是否延续减产协议的影响,近期原油期货出现了大幅下挫,这降低了油化工的生产成本,PTA价格重心大幅下移。在需求疲软和成本塌陷的共同作用下,PTA弱势难改。

  加工费处于低位

  虽然下游需求被提前透支,成本也呈现下移态势,但PTA继续下行空间有限。首先,受供应的影响,PX跌幅明显低于PTA,这使PTA加工费大幅下降。截至4月24日,PTA加工费仅在300元/吨,这是一个极低的水平。因此,即使油价大幅下挫,在PX和PTA价差没有修复之前,PTA价格很难继续下行。其次,PTA低价不但使大多数企业处于亏损之中,而且部分企业已经选择停产,在期货市场上购买仓单维持客户关系。因此,假设PTA价格继续下挫,那么更多的企业将难以维持现金流,开工负荷会大幅下降,从而导致供应下降,进而支撑价格。由此看来,在目前加工费极低的状态下,PTA价格继续下跌与高开工负荷是相悖的。

  整体来看,在油价持续下跌以及聚酯库存高企的背景下,PTA难改弱势。不过,考虑到目前加工费极低,PX相对PTA强势,所以PTA价格继续下跌空间有限。基于这个判断,笔者认为,后期PTA将呈现下跌动能不足、反弹无力的局面,前期空单建议止盈,中长期多单仍需等待时机进场。

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