从令众多西方经济体深陷泥淖的欧债危机到国内投资者闻风抛售的地方债务，到令地方政府焦头烂额的高利贷，再到又有卷土重来迹象的“三角债”，2011年，各种“债”轮番登场，兴风作浪。

　　　　地方债务：危机化解考验政府智慧

　　6月底，一条关于“云南城投(600239,股吧)无力还本”的传闻在京城交易员圈中疯传。消息一出，不仅多只城投债出现恐慌性抛盘，且自7月上旬起，城投债发行陷入停滞。后经证实，此次“风波”只是缘起公司现金流短期出现紧张，且早在5月上旬，随着云南省政府出面协调，所谓“债务危机”实际已提前解除。

　　据审计署披露，截至2010年底，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计达到10万亿元。审计署并指出，一些地区和行业存在债务规模较大、债务负担较重的问题，存在风险隐患。尽管专家多认为，地方债务风险可控，但市场担忧却迟迟难以褪去：地方政府大量债务集中在通过各融资平台获得的银行贷款上，存在着管理不规范、运作不透明问题，且对于可能出现债务危机，多数地方政府没有风险预警措施，地方债务问题解决起来困难重重。而随着北京、上海等四地陆续试行自主发债，相关监管部门公开表示符合条件的地方平台债可以展期，地方债务问题解决的思路和方案逐渐清晰。

　　　　欧债危机：外贸企业心中的“痛”

　　今年以来几乎从未从媒体显要位置撤出过的“欧债危机”看似与中国普通百姓的关系不大，却是大量出口企业心中的“痛”。环球资源一项针对近600家来自不同行业出口商所作调查就显示，受欧债危机蔓延影响，66%的受访出口企业称过去数月对欧洲市场的出口有所下跌，35%表示其所受影响相当明显，22%的公司认为可以保持稳定的出口，只有12%的企业出口继续增长。

　　受此影响，出口企业越发加强开拓新兴市场及国内市场。调查显示，42%的企业未来数月将进一步巩固其在拉美、中东、非洲、东欧以及亚太地区的市场地位；近20%的受访企业表示计划加强在国内市场渗透。不过，对于2012年的出口，不少企业仍持审慎乐观态度：约29%的受访公司预计明年对欧洲的出口将会有所增长，34%的企业则认为销售会保持平稳，仍有接近四成的受访企业预期对欧出口量将进一步下跌。

　　　　铁道债：从“无人问津”到“众人追捧”

　　今年债券市场最戏剧性的一幕，莫过于铁道债的“冷”“热”大逆转：10月末招标的200亿元铁道债遭遇机构“疯抢”，其中7年期品种中标利率4.93%，投标倍数竟飙至16.87倍！这不仅是2009年2月19日以来已发铁道债的最大认购倍数，同时也是债券市场近3年以来所有品种新债的最高值。而仅仅三个月前，铁道部发行的200亿元的一年期短融，却遭遇罕见的认购不足；同时，二级市场铁道债收益率直线上涨，票面价格短期跌幅超过7%。在此之前，甬温线动车追尾特大事故后，各界对于铁道部的关注延伸至其巨额负债和偿债能力上。数据显示，近几年来，铁道部总负债及资产负债率逐年上升，当前铁道部总负债已达近2万亿元，资产负债率近60%。

　　另一面却是，受制于运价管制和运营成本上升，铁路赢利能力不佳。对于铁道债的“冷”“热”逆转，分析认为，除10月以来债市回暖外，接连出台的针对铁道债减税支持与批准为政府支持债券等政策扶持，激发了机构投资需求。不过，随着铁路建设投资规模扩大，未来铁道部负债规模可能增加、资产负债率可能进一步上升，其财务稳健性依然是各方关注焦点。