中国人民银行11月10日傍晚宣布：从11月26日起再次上调存款准备金率0.5个百分点，这已是央行年内第9次、也是2006年以来第12次上调。目前我国人民币存款准备金率已达13.5％，创下1984年以来的历史最高水平。

      虽然近期货币政策出台频繁，调控力度不断加大，但这次上调存款准备金率仍在市场预期之中，因为央行在近期发布的《第三季度货币政策执行报告》中明确指出：当前流动性形势依然严峻，货币信贷扩张压力较大，央行将搭配使用公开市场操作、存款准备金等工具，同时逐步发挥特别国债的对冲作用，加大对冲力度。

　　为了防止经济增长由偏快转为过热，2007年以来中央有关部门出台了一系列调控措施，但导致我国宏观调控效果不佳的原因既有内部要素也有外部因素，国内原因主要是长期以来形成的高储蓄、高投资、低消费发展模式，致使内需不足，部分产品不得不转向海外市场；外部因素主要是在新的国际分工和产业结构转移格局下，大量制造企业涌入我国境内，加工贸易创造的贸易顺差占所有贸易顺差的60％左右。

　　由于贸易顺差及针对人民币升值预期引致的外汇占款刚性增长导致货币供应和银行信贷较快扩张，可能进一步引发信贷失控和投资反弹，助长资产价格泡沫，同时恶化部分行业产能过剩的局面，不利于进行结构调整，加大经济运行和宏观调控的压力。

　　今年最后两个月到期的央行票据在5000亿元左右，而且这两个月正是西方的感恩节和圣诞节消费高峰期，将会放大我国的出口数量和贸易顺差，造成更大的外汇流入和基础货币投放。因此，下一阶段我国将继续实施适度从紧的货币政策，通过综合运用利率、汇率、准备金率等货币政策工具，适当加大调控力度，进一步加强银行体系流动性管理，保持货币信贷合理增长，切实防止经济增长由偏快转为过热，促进国民经济又好又快发展。　（宏源证券 唐震斌）