|
市涨声迟迟不见到来，终于让最坚定的多头筹码也开始松动。昨日，曾经是基金“抱团取暖”股票池中重仓品种的双汇发展和苏宁电器等股价大跌，拖累众多基金业绩参照标的——沪深300指数下跌1.03%，以2285.41点报收，创出本轮调整行情以来的新低。业界专家认为，在股市持续缩量下跌的格局下，基金资产重新配置的难度增大，一些非周期性行业品种因为相对高估，股价下跌风险增大。
前期抗跌股近期持续下跌
在基金重仓的一线品种如中国平安、中信证券等初步止跌之时，基金集中持股仓位最重的抗跌品种，终于在近期出现股价齐跌的现象。
继周一跌停之后，苏宁电器昨日继续大跌8.43%，令老牌基金重仓股出现集体下行的风险。据维赛特财经数据显示，今年6月末，苏宁电器被149只基金持有，持股占其流通股份总数61%。相比之下，基金持有贵州茅台、浦发银行、双汇发展和招商银行的流通股数量，占相关公司流通股总数的比例分别为47.43%、41.74%、41.18%和37.43%。
值得关注的是，苏宁电器刚刚公布极其诱人的中报——“上半年实现净利润11亿元，比上年同期增70%，并推出10转增10派1元(含税)的中期分配预案”。对于苏宁电器的下跌，国海证券的行业研究员认为，这是属于市场补跌行为，与公司基本面关系不大。并预测其2008、2009年每股收益分别为1.75元和2.52元，对应的2008年动态市盈率才19.17倍和13.31倍。
苏宁如此亮丽中报都不能受到市场青睐，引发了基金其他重仓股的下跌。继周一大跌4.18%之后，双汇发展昨日再度封住跌停板，以33.46元报收，成交额为1.3亿元，较周一放大4.7倍。作为两市最后一只百元股，贵州茅台昨日亦下跌4.17%，以129.99元报收，创出本轮调整行情的新低。业界不少专家认为，作为两市高价股的标杆和价值投资者的重仓股，茅台不破百元，股市难以见底。
数据显示，双汇股份和贵州茅台静态市盈率分别为40倍和36倍，远高于目前沪市A股17.44倍的静态市盈率。二者以上半年业绩计算的2008年动态市盈率亦不低，分别为27.4倍和36.1倍，而沪深300的动态市盈率才13倍左右。
估值高企基金抱团难取暖
本周，苏宁电器和双汇发展的突然跌停，引发投资者纷纷猜测它们失宠基金的理由。
“基金减持贵州茅台等股票，很可能是一种估值替代行为。”中证投资的首席策略分析师徐辉认为，基金目前配置非周期性股票的比例较高，再加上经济减速的影响迟早会传导至消费品行业，基金有较大的资产配置再平衡的过程。
徐辉认为，类似茅台等非周期性股票不仅市盈率高于市场，市净率更是偏高。如果业绩高增长不能持续，基金换股动机非常强烈。
据招商证券研究所策略分析师杜长江统计，目前，两市食品饮料行业2008年一致预期动态市盈率约为30倍，明显处于各大板块的估值高处水平。因为同期沪深300动态市盈率的预测数据约为13倍。“消费品行业是经济部门的滞后反应行业，如果实体经济减速，最终会受影响。”
“近期非周期性行业品种下跌，主因是相对估值偏高。”杜长江认为，基金有动力开始执行动态优化资产配置策略，即弃高估值品种转为买进低估值品种。不过，由于市场成交量太低，散户接盘稀少，基金一旦大量减持重仓股，便可能导致股价跌停。
昨日，深沪两市成交大幅萎缩至400亿元以下，仅为389亿元，再创近期“地量”。上海新兰德认为，市场再次出现地量，说明多空在前期底部附近都显得较为谨慎。但目前是下跌趋势，空方可以用盘整来消磨多方意志。多方稍微有些不慎，都将遭到猛烈打压。
谨慎看待基金重仓股下跌
贵州茅台、苏宁电器等非周期性品种，曾经是不少基金奉行价值投资理念的“压箱货”，甚至被宣称为“永久持有品种”。不过，最近，类似股票的下跌，显示基金也在因时而变。
“低估值才是基金最好的保护策略。”杜长江认为，基金永远在寻找估值洼地，一旦集体决策确定，执行卖出换股计划时往往比较坚决。对基金最近减仓的非周期性品种的估值，虽然中长期仍然乐观，短期仍宜谨慎看待，不宜盲目抢反弹。
据深交所信息显示，昨日买卖双汇发展的营业部或交易单位前五位均为机构席位，不过，卖出的机构席位中最大的卖出额达6584万元，而买进的最大席位昨日成交额为1726万元。这显示机构资金为净流出状态。
不过，在基金重仓品种下跌的同时，一些前期超跌股却逆市上涨。昨日，两市有27只非ST类股票涨停，其中除了冠农股份股价逾30元外，其余的涨停股价格均低于8元。对此，杜长江认为，这主要是超跌股反弹行情。
虽然说是游资主导，不排除部分基金也在增持超跌股。典型的是中国平安和中信证券前期领跌后，近期明显有机构资金流入，出现明显止跌迹象。
“在前期低点附近参与反抽行情的，主要是一批不甘寂寞的短线游资。”广发证券分析师则认为，以基金为代表的大主力机构最近仍然按兵不动。虽然部分资金有借助于前期低点进行技术抵抗的意愿，但市场积弱已久，若无外力作用，市场持续低迷的态势难以改变。 |
