"涨幅真是太低了"、"完全出乎意料"……多位分析师众口一词，对昨日上市的歌尔声学（002241）和金飞达（002239）表现感叹。

　　昨日，歌尔声学和金飞达登陆中小板，最终歌尔声学上涨65.39%，以31.06元收盘；金飞达以14.60元收盘，上涨56.48%。这是自去年8月新股开始被资金连续爆炒之后，首次两只一起上市的中小板新股首日涨幅不足70%。

　　涨幅低于机构预期

　　歌尔声学是一家生产微型电声元器件和消费类电声产品的公司。昨日以32元开盘后，歌尔声学股价一度达到34.20元，但最终还是收于31.06元，涨幅65.39%。金飞达是一家服装生产企业，以15.15元开盘后也开始低走，最终收于14.60元，涨幅56.48%。

　　"真的涨幅非常低，尤其是歌尔声学成长性很好，很多机构都看好它。"中信建投分析师刘杨表示。信达证券分析师钱来智也表示，两只中小板新股如此低的涨幅"有些出乎意料"。

　　同时两只新股的涨幅也低于不少机构的预期。申银万国表示，歌尔声学是一家快速成长的企业，估值为28.5-33.25元；银河证券认为歌尔声学合理估值33.30元；中信建投称金飞达合理价格为16.2元；国泰君安给予金飞达17.5元估值；上海证券认为19.2元是金飞达合理估值。

　　惧怕"紫金矿业"式下跌

　　从机构屡屡低估到开始高估，新股上市首日涨幅变化不可谓不大。"在弱市情况下，炒新股是很多资金的选择。"钱来智表示，"但为何两只新股上市首日涨幅如此低，和前期新股连续下跌有关。"

　　4月25日，紫金矿业（601899）、濮耐股份（002225）和三力士（002224）登陆A股，上市首日3只新股因为涨幅过大共被五次临时停牌。然而随后第二个、第三个交易日3只股票均被封死跌停板，至昨日收盘时，3只股票较上市首日最高价格几乎已经被"腰斩"。

　　这使不少资金对新股上市后的过度上涨产生警惕。自5月以来，有14只新股登陆A股，除民和股份外其余13只新股涨幅均未超过130%，资金明显对"炒新"的热情减弱。同时，管理层对新股上市爆炒的遏制也使很多游资惧怕。

　　中小板估值开始下移

　　另一个重要原因是，随着A股整体市盈率的不断下降，中小板个股也未能"幸免"，估值开始不断下移。

　　"你看近期上市的中小板，除非很被机构看好，其余的个股几乎都在上市首日后逐渐下跌，回归到合理的市盈率。"钱来智表示，近期上市中小板个股的市盈率在30倍附近。

　　随着新股上市涨幅的缩小，"炒新"收益也在不断下降。以金飞达为例，金飞达的网上超额认购达到1068倍，按照一般资金申购来回4日计算，56.48%的首日上涨带来的年收益率不足4.9%。