与对热钱的担心相比，一些专家也指出，如果不能阻止热钱的流入，是否可以采取一些对策，将热钱转变为可以长期利用的资金，为我所用呢？

　　沈明高：是这样。只要市场预期人民币升值不结束，中国会持续的面临这个热钱的问题，短期之内不会消失。我们可以考虑多做一些中长期的金融产品，大力发展公司债、私募基金，甚至银行存款可以把长期的利率规定的高一点，短期下降一些，从而为投资者提供长期稳定的回报，这样进来的外部资金可能就会比较长期的放在中国。

      再有，我们可以制定一些有区别的政策，鼓励资金长期留在中国，例如实行税收优惠，资金进出中国的阳光通道等等。当然，反过来，对于那些不负责任的资金，我们可以实行比较严格的管束，可以考虑实行定期的随机抽查，对于违法的资金流出入进行严格对待，增加这类资金进出的成本。

　　吴念鲁：与其探讨如何用好热钱，还不如集中精力、下工夫，管好、用好当前庞大的国家外汇储备。中投公司作为我国的主权财富基金应为实现我国国际收支平衡、促进外汇储备保值增值、促进我国资本市场健康稳定发展起积极作用。在当今股市低迷的情况下，中投公司应在H股、A股市场选择优质、具有发展前景的公司，以战略投资者的身份进行投资，持股3年。这对于抵制热钱抄底、阻止热钱迅速撤离都大有裨益。对于支持我国资本市场的发展也具有战略意义。

　　对于热钱大规模流入的担心，在于人们并不十分清楚其究竟通过什么途径流入中国，又分布在哪些领域，以及其谋利的机制怎样，又将给中国经济和金融体系带来怎么样的影响？究竟该如何客观看待套利资本？

　　薛宏立：热钱进入渠道可能包括以下几类：贸易中的价格转移、投资收益汇入、FDI的“投注差”、出口预付货款（无贸易背景虚假合同基础上境外公司预付货款流入）、进口延期付款、QFII、经常转移、借取外债、地下钱庄或直接走私的非法流入等。

　　但很多资金能否归结为热钱的确存在疑问。比如因人民币升值预期导致的国内居民外汇存款结汇导致的储备增加部分，是否应该不算作热钱；另一方面，对于套利资本也应该辩证看待。事实上，不管什么样的金融市场上，套利机制始终存在。可以说，没有套利就没有金融市场的有效性。适度的套利资金润滑了金融市场的高效率。

　　当市场达到平衡时，套利机会消失；当市场从一个均衡向另一个均衡变迁时，套利机会产生；如果一个国家由于历史积累或其发展中的固有缺陷形成了不稳固的经济基础，或者由于执行错误的经济政策形成了脆弱的经济结构时，这时的金融市场处于脆弱的均衡状态，套利资金就会寻找机会，主动做空套利。

　　热钱可能投入的领域：房地产市场、股票市场、债券市场、委托贷款（资金池管理）市场、民间借贷市场等。未来可能投入的四大领域是股票市场、委托贷款市场、债券市场和房地产市场。

　　沈明高：热钱究竟进入哪些领域，的确比较难回答。今年以来，FDI下外资的增长是50%－60%，但同期，固定资产投资里外资的投资增长却是负的。一个解释是，今年的信贷紧缩使很多外资企业流动性紧张，外汇资金进来首先补充了流动性。

　　同期，我们看到楼市和股市并无大量资金进入的迹象，但银行存款却有了很快的增长，在居民储蓄回流的背景下，企业存款仍比个人存款的增长速度快，短期存款有了大量增加，这是否意味着这些进来的钱先放银行等一等，等情况比较好时再进行投资呢？

　　再有，私募，跨国企业给予上下游企业贸易信用都是有可能的解释，但要从量上对热钱的总规模做个估计，确实比较困难。另为，像私募，贸易信贷等对于中国经济增长都是能够提供贡献的，很难把它们归结为热钱。

　　对于套利资金来说，不能自然把它全认为是负面作用，实际上有恢复市场间平衡的作用。真正需提防的是那类恶意的规模巨大的以攻击汇率和利率体系来谋利的套利资金。

　　总体上，我认为中国未来的几年内还得继续忍受热钱的问题，但我认为它可能没有大家想像的那么大。每年1-4月份外汇储备与贸易顺差和FDI的差都是最大的，我想这可能跟中国企业通常在农历年前后结算、人民币升值背景下企业倾向于通过先收预付款或推迟延期付款来规避汇率风险等因素有关，因此实际上上述差额中不能解释的部分并不大。现在很多讨论可能对热钱过度担忧了。