芝加哥商业交易所12月到期的人民币期货从3月24日高点0.1552美元，仅跌到目前的0.1431美元，7个月跌幅8％

　　“今年以来芝加哥商业交易所的12月到期人民币期货和期权合约走势颇为耐人寻味。从人民币兑美元期货价格走势而言，在经过2008年初至3月下旬一轮连续跳空、气势如虹、浪形清晰的上涨并创出历史高点以来，人民币期货至今没有任何向上突破迹象。”拥有多年实战经验的多伦多职业外汇交易者沈飚日前向《第一财经日报》表示。

　　人民币兑美元期货报价仅仅在7月下旬有过一次跳空上摸高点的过程，但在离3月高点仅一步之遥的时候功亏一篑，此后该品种便开始一路缓跌。“事实上它已经成为我揣测美元强弱的一个重要判断指标，在8月份我感到它没有意愿和动量继续上攻之后，便大幅度加强了做多美元的仓位，至今获利可观。”

　　沈飚告诉本报记者，人民币期货自3月下旬以来，形成了非常清晰的三波下跌，一个跌幅有限但规模不小的下降通道已经形成。“按照技术分析的形态理论，一个形态持续的时间越长，其有效性和后续突破的动能也就越大。这个大规模持续半年多之久的下降通道虽然目前还不能判断为头部，但下跌概率显然是要强于上涨概率的。最近人民币期货已经数次跌穿200天线，短期均线也早已不再构成支撑，如果没有突发性利好刺激的话后市继续向淡，这样下去人民币升值的预期可能要改写了。”

　　人民币会否出现拐点？

　　最近一个多月以来，以欧美市场为主体的国际金融市场大幅震荡，让许多在市场中摸爬滚打多年的市场专业人士都感到震惊。人民币在这个瞬息万变的市场中又将何去何从？

　　“我结识的许多交易员、经纪人都纷纷表示，在他们的职业生涯中从没有见过如此波澜壮阔的行情。我认为美国次贷危机从2007年9、10月份爆发以来，现在已经进入下半场，但还远没有到结束的时候。”衍生产品交易期货经纪公司MF GLOBAL衍生产品市场专家(DMS)杨韬日前在接受《第一财经日报》采访时颇为感慨地表示。

　　杨韬认为在这种非常局面下，人民币的后市走势毫无疑问值得仔细推敲。“美元指数在过去的一个月中涨幅高达16％，而同期日元也出现大幅上涨，商品、股市都出现暴跌的走势，这是全球资本市场套息交易（Carry Trade)的结果。高息货币澳元、新西兰元包括欧元都在技术上走出了下降趋势。”

　　他表示，在市场中受到重创的机构和个人数不胜数，而同样作为高息货币的人民币跌幅却至今仍比较有限，芝加哥商业交易所12月到期的人民币期货从3月24日高点0.1552美元，仅跌到目前的0.1431美元，7个月跌幅8％。人民币在接下来的1~2年内可以预见的全球弱势市场中能够幸免于难吗？

　　“单单从技术走势上分析，人民币期货已经面临短中期均线空头排列，形态上可以说非常不乐观，随时有可能破位加速下跌。但是分析人民币单从技术图形上考虑是远远不够的。无论主动还是被动，人民币升值的调子已经唱了几年。我担心的情况是，人民币会否出现拐点，或者说什么时候出现拐点？”

　　实体经济堪忧 资本可能抽离

　　杨韬表示，一种货币的贬值可以由多种手段实现。美国是通过调节利率等国内经济手段实现，但是利率的调整不仅影响外汇市场，也会影响本国经济。反观中国在采取资本管制的同时，人民币涨跌的主动权掌握在央行手中。

　　“事实上，这种干预市场的方式在面临危机时要比西方国家所谓的间接市场干预更加有效。接下来的问题集中到中国央行未来会让人民币失去控制吗？一定不会。”

　　“我感觉到中国的实体经济已经出现了放缓的情况，并逐渐引起更多不同层次人士的关注。出口、内需不足以支撑中国经济持续高速增长已是不争的事实。以目前的情况来看，人民币升值势头正在得到抑制。外向型企业也许还有部分支撑下去，如果人民币兑美元汇率要是升到1：5，出口企业状况肯定还会继续恶化。”

　　美元强势暂时得到了抑制，但是相对于其他非美货币，美元依旧是强势市场，趋势不是短期内能够改变的。资本对欧洲和新兴市场的兴趣也正在迅速减弱。“我们已经看到资本逃离俄罗斯和巴西等国，回到美国本土，对美元的需求加大。我个人认为，中国也不会例外，资本大量外逃之时就是人民币加速贬值之时。”

　　“在这场全球金融危机面前，从正面看短期内中国可能成为吸纳国际资金的避风港。不过，由于中国实体经济存在遭受冲击的风险，而资本市场开放程度有限，资金洼地效应不会明显。从反面看，倒是可能发生一些状况，那就是国际资本在重新构建金融体系的过程中，被动或者是主动地从中国境内抽走资金。要是同时伴随中国出口的萎缩，形成共振效应，很可能人民币因此大规模贬值，从而恶性推动境内资金大幅外逃。”

　　杨韬最后警告指出：“一旦人民币加速下跌，再加上中国失业率上升和通胀的重新抬头(货币供应量的大幅增加而非商品供需矛盾)，中国经济将面临比现在更严峻的挑战。”