8月22日，A股权证诞生三年之日，权证板块逆市飘红，开盘除钢钒权证（钢钒GFC1，031002）以前日收盘价平盘开盘外，其他各品种均呈现红 盘 。 康 美 权 证 （康 美CWB1，580023）早盘涨幅一度达到11.77%。

　　事实上，随着大盘的持续低迷，权证板块已早有激活。8月15日以来权证市场大幅放量，8月20日、21日更是连续创出交易超过300亿的天量，几乎占到整个市场交易量的1/3。

　　然而随着三年来权证板块的几度爆炒与回落，“炒还是不炒”仍是目前摆在机构面前的两难选择。

　　机构分账户慎进

　　“因为权证的T+0交易制度以及所谓与标的正股的一个比值价格的存在，往往让市场认为这是一个高风险的品种，事实上并非如此”，一家交易席位在外地的南京机构告诉记者。作为该机构的操盘手，王晓晖一直关注权证的动态并大举介入。

　　“最近看得比较多的是康美权证”，王晓晖表示，这只权证上市不久，当天振幅却在同类权证中表现优异，尽管王晓晖也同样看重其作为医药板块权证自身的价值，但他的操作基本保持了当天进出。

　　王晓晖以康美权证为例，列出了他在2008年6月26日的实盘操作详单。因为是试验性的一击，所以并没投入过多的资金，而只投入约8万元。当天账户运作36个回合，其中盈利25次，亏损9次，平手2次。

　　此次试验大获全胜，但他表示并不敢投入过多资金。

　　“深发权证在行权最后一个月内遭遇了8次停牌，这样的风险是不可控的”，王晓晖笑称，而他所在的机构也希望只在权证投入少部分资金，这让王晓晖有些郁闷。

　　据王晓晖介绍，很多机构对于权证炒作已经 “罢手”，“起码决不会在同一席位大举介入”。曾因狂炒深发权证而活跃市场的自然人账户肖海东、蔡备备本身都是机构资金的运作，而同一笔资金账户甚至分散于各个营业部。

　　安信证券上海四川中路营业部经理陈宏亮也表示，目前大多券商是既希望活跃投资权证又不希望过于活跃，资金量过大很快将引来监管部门的督察，“停牌是大家都不希望的”。

　　这也许可以解释近期一些蹊跷的操作。

　　8月19日，自然人账户江育梅、陈永建又亮相葛洲权证 （葛洲CWB1，580025）和康美权证，造成当日权证振幅之最。而16日随着花旗环球金融公司出现在中兴权证 （中兴ZXC1，031006）超比例持有人名单时，仅仅两日的大幅波动，花旗环球在并未有大的获利行情下就仓皇出逃。

　　券商鼓励散户抱团

　　显然，比投资者更关心交易的，还是各家券商营业部。

　　有知情人透露，像近日非常惹眼的持有葛洲权证和康美权证的自然人账户江育梅、陈永建，很大援手来自于券商鼓励。

　　由于股市的低迷，股民操作热情降低，以经纪业务佣金收入为主要盈利手段的营业部随即陷入困境。而能改变这种困境的只有T+0的权证板块。由此各家券商纷纷展开了营业部业务交流，并组织股民进行权证投资辅导以抱团操作。

　　“不设定统一的买卖指令，不鼓励10万以上资金操作，盈利资金即刻划转出账户，对交易频繁的账户给与佣金上的优惠”。这几乎成了券商营业部普遍的做法。而据记者了解，此种做法首开于深圳券商，且效果斐然。

　　在地处上海外滩某营业部开户的沈女士即是参与这种团队的一位股民。她最近同样做了康美权证的交易，并严格执行当天平仓、严格止损。

　　在对康美权证约一个月的操作中，沈女士实际盈利高达15%。

　　不过，在沈女士身边却是一个小团队。少则1万，多则5万，大家都是这样一起讨论着一起介入权证市场。

　　东方证券衍生品分析师黄栋表示，8月前期从盘面可见小盘权证表现较为突出，说明整个权证市场仍是以资金投机炒作为主流，而主力资金青睐的对象往往是小盘或低价权证，且在当前的弱市中一般都会采取 “T+0”的交易策略，导致炒作热点频繁变动。

　　“近日，大盘权证异常活跃，比如8月 19 日 宝 钢 权 证 （宝 钢CWB1，580024）早盘一波直接拉升8.44％，全天贡献了30%的成交额，换手率高达223.68％，康美权证也一直保持着高换手率，可见越来越多的闲置资金开始介入权证市场进行T+0操作。”

　　据上交所《关于调整权证相关收费的通知》规定，自2008年8月22日起，权证交易经手费标准调整为成交金额（双向）的0.0045%，而在此前，经手费只有这个数字的1/2。 这结束了2005年8月23日以来“新品种经手费减半”的优惠政策，经过三年成长，权证俨然成了一个交投活跃的热点板块。