把握五粮认购证“末日”折价机会_权证聚焦

把握五粮认购证“末日”折价机会

2008年03月26日 14:42:38 来源：　平安证券综合研究所

　　今日为五粮YGC1、五粮YGP1最后交易日，五粮YGC1最新溢价-5.43％、五粮YGP1无价值把握五粮认购证“末日”折价机会
　
　　周二沪深大盘震荡反弹。上证指数收于3629.62点，较上一交易日微涨3.43点，涨幅为0.09％。权证市场方面，钢购领涨认购板块，而认沽证则双双下跌。值得一提的是，濒临退市的五粮液两权证昨日市场表现大相径庭，认购权证五粮YGC1小幅走高，收盘上涨0.42%；而五粮YGP1则大幅下挫，跌幅为40.48%。
　　根据深交所提示公告，五粮YGC1和五粮YGP1存续期内的最后一个交易日为2008年3月26日（星期三），从2008年3月27日（星期四）起终止交易。五粮YGC1和五粮YGP1的行权日为权证存续期内最后5个交易日，即2008年3月27日（星期四）至2008年4月2日（星期三）期间的交易日。五粮YGC1经除权除息调整后的行权价格为4.898元/股，经除权除息调整后的行权比例为1：1.402；五粮YGP1经除权除息调整后的行权价格为5.627元/股，经除权除息调整后的行权比例为1：1.402。
　　两权证谢幕在即，投资者关心的是，对于这两个品种，目前各有哪些市场机遇和风险呢？
　　先来看认购权证五粮YGC1，该品种昨日收盘价为28.52元，按周二正股收盘价计，其内在价值为30.56元，折价率为5.42%。一，对于已持有并预备中长线持有五粮液正股的投资者来说，目前市场价格提供了非常难得的无风险套利机会。操作方面，可通过卖出手中五粮液正股，并同时按行权比例买入相应数量的五粮YGC1并到期行权。举例说明，假设A投资者目前的投资组合中有100万股五粮液并有意中长期持有，该投资者可选择在目前价格26.69卖出所持所有五粮液正股100万股，并同时在28.52元的价位购入约71.33万股的五粮YGC1（030002），参与行权后，A投资者将获得100万股五粮液。交易前后，A投资者对五粮液的总持仓保持不变，共计100万股，但通过交易，该投资者将获得无风险利润=26.69元＊100万＊5.42%-（26.69元＊100万＊0.5%+28.52元＊71.33万＊0.2%）=127.25万元（假设交易手续费为0.2%，交易印花税为0.3%）。二，对于看好五粮液正股未来走势的投资者来说，目前价位买入五粮YGC1并参与行权，将提供约5.42%的安全边际，而如果正股上涨，权证投资者将多获5.42%的利润。三，对于已经持有五粮YGC1且准备持有至3月26日之后的投资者来说，切记在行权期内进行行权，需要注意的是，账户中需保证有　　足够的金额，否则会导致行权失败。
　　再看认沽权证五粮YGP1，该品种昨日收盘价为0.075元，按周二正股收盘价计，其内在价值为0.000元，溢价率为79.11%。由于仅剩一个交易日，理论上该权证归零已成必然。对于已持有该品种投资者来说，应当选择尽早抛出，以避免血本无归。由于对五粮YGP1行权只会遭受更大的损失，提醒持有五粮YGP1至行权期的投资者千万不要误行权，以免导致不必要的亏损。


【作者：华建强】	评

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