新股发行节奏放缓、再融资受阻、人气低迷影响券商业绩

　　对国内券商来说，今年是很不平静的一年，新股发行节奏放缓、再融资受阻、二级市场交易萎缩等因素拖累券商业绩大幅下滑。但美国金融危机的背后，隐藏着我国券商难得的机会，再加上“融资融券”业务推出迫在眉睫，以及今起实施单边印花税政策，均使得券商股业绩的提升有所期待。

　　股票融资方面，由于市场面临“扩容”压力，新股发行节奏已经放缓，使券商投资银行收入锐减。数据显示，8月份有6只新股IPO上市，除中国南车外，全部为中小企业板上市公司。中国南车实际募集资金63.69亿元，发行费用1.7亿元，主承销商为中金公司和兴业证券，其余新股IPO实际募集资金合计32.14亿元，证券公司投资银行收入1.56亿元。另外，有13家公司增发(含定向)股份上市，其中8只为定向增发，计划募集资金232.7亿元。可以说，未来IPO及增发速度将直接影响券商投行收入。

　　自营业务方面，由于7月份以来证券市场大幅下跌，造成权益类资产较大幅度缩水。不过，由于上市券商均主动调整了其自营结构，固定收益类投资品种占比上升。数据显示，券商二季度末共持有231家A股股票，按6月30日收盘计算持股市值为1056.45亿元，时至9月18日持股市值缩减为726.4亿元。两个半月时间，券商投资A股浮亏330.06亿元，浮亏幅度为31.24%。国泰君安持有的大众交通、ST幸福、中国石化、SST磁卡、华馨实业等5只股票合计浮亏18.48亿元，其中大众交通为国泰君安带来7.88亿元。未来三个半月的时间里，若市场股票交易量持续下滑，则使券商经纪业务收入面临更大压力，证券公司下半年业绩下滑明显。

　　截至8月底，全部上市证券公司2008年中期业绩公布完毕，新股发行节奏放缓、再融资受阻、二级市场交易萎缩等因素拖累券商业绩十分明显。尽管上半年券商经营业绩整体维持高位，但季度环比出现下滑，经纪业务和自营业务仍是主要的利润来源。经纪业务收入随交易量下跌而减少，自营业务分化，债券投资占比提升，未来自营业务收入水平有望稳定。

　　虽然，证券业存在多种危机，但券商未来业绩提升仍有很多机会。

　　首先，中国证监会明确券商开展融资融券业务的报批流程，这意味着融资融券的脚步已越来越近。融资融券必然给证券市场带来新的资金增量，对证券市场产生积极的推动作用。券商将是最大受惠者之一，融资融券给券商带来更多的业务机会，交易量的增加会增大券商的经纪业务收入，另外券商还可扮演融资融券的监管方和中介方角色，收取中介佣金，旱涝保收，不担风险。

　　据最新消息，经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1‰。单边征收印花税也将对市场形成有效刺激，吸引资金积极入市，这将大幅提高券商经纪业务收入。

　　另外，从业务竞争的角度来说，外资券商出现问题会使本土券商获得更多的机会。“此次美国证券业的危机可能会出现一场华尔街大洗牌，国内证券业可能会获得喘息的机会。”业内专家表示，“从业务的角度来说，华尔街的灾难反而是国内券商业务扩张的机会。”就目前的现状来看，雷曼兄弟和美林在中国内地以及香港的业务主要集中在研究、产品销售和资产管理等方面，他们在亚太区没有开展风险业务。因此，他们的倒闭对国内券商机构的影响并不太大，反而对本土券商孕育了机会。