编者的话

　　自股改以来，A股经历了大涨和大跌，期间部分股票“涨时大涨，跌时大跌”。值得注意的是，有些股票基本面并未发生重大变化，但牛熊对比十分明显，一些券商机构刻意放大基本面的变化，跟随股价的变化调整评级。受这些机构言论的影响，投资失去理性使得投资者损失惨重。本版针对这一状况进行回顾分析。今天推出上篇《券商投资评级有谱没谱?》，明天推出下篇，请读者关注。

　　经历股权分置改革洗礼后，上证综指从不足千点的最低点开始了近两年的牛市，2007年10月份创出历史新高，随后便是漫漫熊路。股市的涨涨跌跌本无可厚非，但在这种大涨大跌中的一些非理性现象就值得讨论了。或许是股价忽悠了券商，或许是券商又忽悠了投资者，但值得肯定的是，谁在投资中失去理性，谁必将承担投资损失。

　　据记者最新统计，2006年1月4日至2007年10月17日，在这个持续大涨的区间，上证综指累计上涨419.9%，而区间个股总市值累计涨幅超过这一幅度就有415家，其中有83家股票总市值增幅超过了10倍。市值增幅前三名股票分别为海通证券、中国船舶、国金证券，期间增幅分别为130.72倍、83.17倍、57.46倍。2007年10月17日之后，股市开始了漫漫熊路。从创新高6124点至2008年8月19日，上证综指累计下跌超过61.52%，期间则有380家股票市值缩减幅度超过这一跌幅，其中148家股票总市值减幅超过了七成。云南铜业、石油济柴、中色股份成为市值减幅前三名，缩减幅度分别为86.26%、85.97%、84.32%。

　　在这种大起大落中，有些股票的表现十分抢眼，可谓“涨时大涨，跌时大跌”。令人大跌眼镜的是，一些券商机构在涨时大幅调高评级，而在跌时大幅调低评级，似乎股价的涨跌情况成为他们的评级依据。投资理性成为目前市场讨论的焦点话题。本文将“涨时大涨，跌时大跌”的股票做了分析，尤其是券商放大公司基本面变化，随意调整评级的情况也做了重点分析。或许是券商看走了眼，股价涨的时候自然看得顺眼，反之亦然。

　　本版挑选出8只强弱走势对比较为明显的股票，包括广船国际(600685)、焦作万方(000612)、驰宏锌锗(600497)等。这些股票在股价疯涨的时候，众多机构偏重其优秀面，给予增持的评级；而在股价大跌的时候，机构又偏重其不利的一面，不断调低评级。比如驰宏锌锗，2007年12月12日，天相投顾看中了该股资源优势、成长性，预测该股2008年、2009年每股收益分别为4.01元、4.87元；2008年7月24日，天相投顾对其评级可谓大逆转，不但看到了铅锌价格波动风险、有色行业的周期性波动风险、探矿的不确定性风险，还看到了原材料价格上涨带来的成本压力，并预测该股2008年、2009年每股收益分别为0.64元、0.73元。中金公司对驰宏锌锗的评级也是随时调整，今年3月6日，预测该股2008年、2009年每股收益分别为2.73元、2.18元；但仅一个多月后的4月25日，预测该股2008年、2009年每股收益分别为1.2元、1.05元；时至7月23日，更是对折调低估值，预测该股2008年、2009年每股收益分别为0.52元、0.35元。其实，驰宏锌锗资源优势、成长性以及各种风险是同期并存的，公司基本面并没有什么重大变化，所以券商的非理性评级真的让投资者无所适从。