在国内的机构中，QDII最先感受到了美国吹过来的寒风。

　　9月15日，当国内大多数人都沉浸在节日的团圆气氛中时，华安基金公司关于华安国际配置基金的一则风险提示公告揭开了QDII基金所面临的困境。

　　由于受到美国知名投行雷曼兄弟控股集团公司申请破产保护的影响，华安国际配置基金对雷曼兄弟及其关联公司的债权(包括要求雷曼兄弟金融公司履行保本义务的权利)有可能需参与破产清算从而无法全额收回，导致华安国际配置基金的本金受到损失。此外，如果雷曼兄弟金融公司无法再履行对保本票据的保本义务，这对华安国际配置基金的存续也将产生重大影响。

　　华安国际配置基金的困境为国内QDII产品敲响了警钟。

　　“华安国际配置基金是国内最早的一款基金公司QDII产品，因此在设定之初考虑不够周全，对投资管理人和交易对手没有进行明确的区分，使得雷曼兄弟同时担当投资顾问和交易对手，才会出现现在的问题，后续开发的基金系QDII产品并没有存在这样的问题。”一位基金公司负责产品设计人士表示。

　　虽然基金系QDII产品中仅有华安国际配置基金这一特例，但是业务模式类似的银行系QDII风险却因此浮出水面。

　　银行系QDII困局

　　银行系QDII产品的低收益问题近期已成为焦点话题。探究其中原因，可以发现很多银行系QDII产品实际上都是在购买海外基金。

　　“银行的优势不在于投资能力，因此‘直接拿海外成熟产品来卖’的模式是目前银行系QDII产品的主流。”业内人士表示。

　　去年9月底有数只QDII由银行发行，其资金完全用于购买海外成熟基金，如建行的摩根富林明、招行的景顺中国、富达中国。

　　外资银行更是将自己在海外比较成熟的产品直接拿来卖。渣打银行去年底推出全球基金精选系列的QDII产品，推出了邓普顿亚洲增长基金、富兰克林互惠欧洲基金、美林环球资产配置基金、美林世界矿业基金四只基金。花旗银行、汇丰银行在投资境外基金的QDII产品方面，产品新推频率和数量尤其多。

　　因此银行QDII与华安国际一样，同样面临信用风险。

　　美国的金融危机波及的面最终会有多大，到现在为止尚未有明确的答案。

　　随着贝尔斯登被摩根大通收购，雷曼兄弟申请破产保护，美林证券也同意以约440亿美元的价格出售给美国银行。至今，美国五大投行中已经有三家消失了。

　　“一天之前，无人会想到美国第三第四大投行、百年老店会在一瞬间消失：雷曼破产、美林在市场追杀下被迫‘卖身’美国银行。再加上约一周前房利美、房地美被美国政府用美国人民的钱接管，美金融崩盘。从此以后美国及全球金融生态不再一样。”国泰君安香港分析师蒋有衡言语间颇为感慨。

　　下一个雷曼是谁？美国投资者将怀疑的目光投向了美国最大的保险集团AIG。

　　在不少华尔街的银行家看中，AIG若崩盘，对整个银行体系的打击都是更加猛烈的。美国银行总裁Kenneth Lewis在接受媒体采访时便表示，“所有的主要银行对AIG都有一些重要的风险敞口存在，AIG的崩塌造成的损失可能远比我们的想象要来得严重。”

　　但天相投顾的分析认为，从雷曼兄弟公司破产上看，美国政府对金融机构的破产已经有所准备——组织了十家金融机构的平准基金，并且开放美联储的援助贷款窗口为一周一次，使之能有序地进行破产清算。

　　而在上述巨头之外，中金公司认为，近期虽然部分出问题的大型金融机构股价暴跌，但是整个金融类股的走势依然没有受到太多影响，显然市场仍认为当前的金融问题仅仅局限在部分大型金融机构，但是随着信贷市场流动性的收紧，未来美国大量中小金融机构的资本状况和盈利水平也将受到很大的负面影响。短期内美国股市仍将受到金融业消息面的影响而波动。CDS大规模偿付是否会引发新的金融风险，以及美联储和财政部是否有新的举措来防止这一情况的发生仍是市场目前最关注的问题。

　　假日后的海啸

　　美国“地震”前夜的9月15日，中国内地、香港及日本、韩国等亚洲市场，分别因中秋节补休、敬老节、秋收节假期休市，躲过风暴来临前的最后一劫。当日开盘的台湾与新加坡市场，分别已急跌了4.09%和3.27%。

　　周二收假，股市复开，加上隔夜美国市场三大利空齐袭，上述四个亚洲市场补跌与恐慌交织一处，皆惊现出历史少有的单边弱市。东京日经225指数下跌605.04点或4.95%，创2005年7月以来最低；首尔综合指数下跌90.17点或6.10%，为2007年3月以来最低收盘价；台湾加权指数亦在承接前日下跌的基础上，再跌295.86点4.89%，创2005年10月以来的新低；香港恒生指数也急跌1052.29点或5.44%，创2006年10月以来的低点。

　　在雷曼兄弟的债权人名单中，日本的青空银行与瑞穗金融集团分列前两位。前者破产的消息，使这两家公司的股票出现重创。甫一开盘，瑞穗金融集团便遭到投资者的抛售，并于东京时间9：46跌停，直至收盘；借给雷曼兄弟4.63亿美元的青空银行，尽管当日发布声明称，其净暴露的资产远小于外界预期，但股价仍暴跌二成。

　　根据雷曼兄弟公司向纽约联邦破产法院提供的大宗债权人名单，日本与韩国的金融机构各自为该公司提供了16.7亿美元和7.2亿美元的贷款。韩国金融委员会亦在16日表示，该国金融公司投资于美林公司的资金规模也达到7.2亿美元。

　　对于这两部分贷款，韩国金融委员会认为，因为美林被美国银行收购，可以使得韩国国内金融公司的损失降到最低，但雷曼兄弟部分的损失很大可能将无法避免。

　　16日，韩国股市在开盘不到40分钟下跌5%以上，且持续时间超过1分钟，盘中一度暂停交易5分钟。有关债权股份方面，国民银行盘中暴跌近9%，友利金融跌11%，三星证券跌12%。

　　而在香港方面，放贷给雷曼兄弟4100万美元，亦下跌6.77%。

　　而随着AIG濒临破产的消息传出，亚太市场保险类股票已出现大幅跳水，日本财险与东京海上16日盘中均告跌停，AIG持股9.9%的中国财险，跌幅更高达20.21%。

　　为了抵御是次“海啸”，太平洋西岸的政府已接连出招应对，16日，日本银行已通过公开市场操作向短期金融市场注资11.5万亿日元，韩国政府也召集企划财政部、金融委员会和韩国银行等机构召开紧急金融状况评估会议。中国央行也在较早前宣布，将基准贷款利率下调27个基点。

　　而继前日欧洲股市在尾盘遭遇雷曼兄弟破产案影响出现大幅跳水之后，16日开盘，欧洲所有股市几乎再次全线低开，截至北京时间19：00，三大股指跌幅均超过1.50%，其中伦敦FTSE100的跌幅达2.60%。

　　在15日交投中，银行与保险股成为欧洲市场的领跌动力，平均跌幅超过6%，并拖累道琼斯泛欧600指数下跌了3.5%，其中英国抵押贷款行业巨头HBOS重挫17.6%，法国贷款机构Natixis股价重挫14.6%。UBS下跌14.5%。

　　当日，英国央行已通过为期3天的一笔贷款为货币市场再注入50亿英镑的流动性；欧洲央行也已在为期1天的货币市场拍卖中，向市场注入了300亿欧元。