8月20日，沪指突然启动大涨7.63%，之后两日却无力上涨而下行。而在这“昙花一现”式的反弹中，提前操作和打新股成就了QFII的获利“神话”。

　　提前操作 善打新股

　　8月20日，中信证券率先涨停带动了个股普涨。

　　事实上，QFII早在之前约一个星期就开始大量买入中信证券，提前布局时间堪称精准。Topview数据显示，以申银万国证券上海新昌路营业部为代表的部分QFII资金从8月14日开始连续买入中信证券超过亿元，而在8月18日还买入该股超过6000万元。

　　某QFII人士直言其中“玄机”：“指数前期迅猛急挫，反映了投资者在宏观预期进一步明确之后的恐慌性心理，在这种情况下，市场本身就有技术性反弹的机会。”

　　与国内基金青睐防御性资产组合、持有大量现金头寸的操作大相径庭，理柏中国最新一期基金月报显示，QFII基金规模在最近一期出现明显净申购，纳入统计的19家QFII基金的最新资产规模由66.19亿美元增加至73.74亿美元，其中，两只指数型基金在7月份的申购尤其明显。

　　虽然提前布局，但上述QFII人士亦指出，“反弹不过是一个短暂的幻象。从操作角度看，我们需要的是选对股票、选对时机！”

　　Topview数据显示，QFII上周的买入金额与卖出金额基本相当，而金融板块成为当周被QFII“甩卖”最多的股票。除了对中信证券偏爱有加之外，中国平安遭到QFII最无情的抛售，以北京高华证券金融大街营业部为代表的部分QFII资金上周卖出该股超过上亿元。交通银行、中国人寿、工商银行、建设银行等金融股也位于QFII卖出排行榜前列。

　　目前，已公布上半年财报的上市公司近700家。统计数据显示，今年第二季度，QFII大幅增仓机械电子行业，继续看淡金融行业，在金融行业上市公司的十大流通股股东中难以寻觅到QFII的踪迹。

　　而数据显示，QFII对海螺水泥、兖州煤业、宝钢股份、武钢股份等板块显示出了较强的兴趣，净买入较多，在海螺水泥上的净买入金额超过6000万元。

　　“现在的市场环境就是这样，你必须选对股票，而不是跟住市场。”一家欧资QFII表示。

　　值得注意的是，近期，游刃有余地打新股成为QFII获利的重要手段。

　　在上周大盘股中国南车上市首日，中签的QFII净卖出该股1.1亿元，获利了结心态十分坚决。如此来看，QFII打新中国南车的中签数超过2500万股，而若以平均0.27%的中签率计算，则意味着QFII理论上动用了超过200亿元的申购资金。而中国南车上市首日卖出后，其将直接获得约5000万元的打新收益。

　　“不能单纯地看股票发行的价格，况且市场环境现在如此低迷，获利了结是最稳妥的方式。”一家美资QFII人士坦率地表示。

　　淡看反弹

　　尽管反弹带来了获利，但是，QFII对未来的预期依然谨慎。

　　针对近期刺激市场走势的诸多传闻，QFII们普遍认为，近期传闻的政策并不能给市场带来实质性的变化。

　　比如限制大小非减持问题，QFII们认为，虽可以一定程度上延缓大小非减持对市场股价的冲击，有助于稳定投资者的恐慌性预期，但是未能从根本上解决数量众多的大小非带来的巨额供给对市场股价的潜在冲击。

　　对于经济刺激方案方面，近期PPI居高不下显示中国尚面临一定资源瓶颈因素，资源价格改革又是潜在推高成本价格的因素，因此通胀威胁未消除之前保持物价稳定只能依靠需求的回落来解决，政府政策依然需要兼顾抑通胀与保增长的两难问题。在这种情况下通过大额资金的刺激经济方案之类的实质性宏调松动为之尚早。

　　“如果市场平准基金被采纳，我们认为在短期内可能会支撑投资者信心。然而，这一做法与政府做出的国有企业自由化的承诺背道而驰，而且较大的A股流通市值会使得执行方面存在着较大的困难。此外，各国经验表明，市场平准基金可能是无效的政策手段并且在全球主要的发达市场上很少采用。”某QFII人士分析说。

　　一家外资投行表示，目前市场环境下，投资人不要追涨，耐心等待“投资和消费”数据进一步回落后政府实质性政策转向的时机。行业选择上，在上涨中减持周期性特征强的投资品和消费品板块，对于前期调整幅度较大的“银行、地产以及交通基础设施”板块，估值上已很大程度上反映了市场的不利预期，下降的空间较为有限，而且一旦政府实质性政策转向将是最直接的受益行业。对于股价超跌，已经落入具有长期投资价值区间的个股，则建议长期投资者采取逢低吸纳的策略。