“三季度前选择减仓的话，是个不错的选择。但在市场已经跌了这么多的情况下，仍然选择减仓，无疑是一个很愚蠢的做法。”谈及目前QDII的海外投资情况，一位QDII基金经理表示。

　　净值连续下跌的QDII基金，在面对金融危机冲击下的海外市场时，对市场的判断短期显现分歧，对权益类资产比例调整出现分化。QDII基金三季报显示，在仓位选择方面，首批QDII基金中，南方和华夏表现出明显的增仓表现，而嘉实和上投摩根两只QDII基金则出现较大幅度的减仓。

　　银河证券基金分析师卞晓宁也认为，从海外市场的发展情况来看，目前并不是一个减仓的好时机。对此，有减仓行为的某QDII基金市场部相关负责人表示，仓位降低主要是由于净值下跌以及权益类投资仓位下降造成的，是出于对市场的谨慎态度。

　　截至10月27日，QDII基金净值继续下跌，部分QDII基金净值已逼近两毛区间。当日，南方、华夏、上投摩根、嘉实、工银瑞信、华宝兴业、银华以及海富通QDII的净值分别为0.476元、0.415元、0.322元、0.339元、0.476元、0.588元、0.629元以及0.768元。

　　策略现分歧

　　10月28日，全球股市出现强劲反弹，亚太地区主要股市多数上涨。香港股市恒生指数大涨1580.45点，收于12596.29点，涨幅14.4%。而一天前，香港股市暴跌12.70%。

　　剧烈的市场变化让许多投资者感到无所适从。“金融危机的影响还在扩散，市场并没有明朗，但对于已经严重超跌的港股来说，现在确实是机会。27日的暴跌就是这样一个不错的时机。”上海某QDII基金基金经理表示，27日暴跌当天，该基金果断采取了买入动作。

　　北京某QDII基金负责人表示，短期看，全球市场还存在众多的不确定因素，仍将处于较大的震荡之中，目前仍对海外市场投资保持谨慎，短时间内的波段操作风险很大，也不是QDII基金投资的常态。

　　这种分歧在QDII基金三季报中更加明显。三季度全球市场的剧烈震荡，QDII基金对市场的判断短期显现分歧，对权益类资产投资比例调整出现分化。

　　公开数据显示，与二季度相比，工银瑞信全球配置QDII增仓2.30个百分点，达到89.01%的较高水平。仓位一直维持在合同下限的在华夏全球精选，也分别提高了8.62个百分点的股票仓位和3.25个百分点的基金仓位，增仓幅度明显。

　　而上半年仓位最高的嘉实海外中国和上投摩根亚太优势，态度趋于谨慎，分别大幅降低了股票仓位11.08个百分点和9.35个百分点。南方全球精选小幅增仓1.15个百分点，二季度成立的三只基金仓位均保持在不高的水平，保持了相对较高的流动性。

　　减仓遭质疑

　　减仓较为明显的两只QDII基金，嘉实和上投摩根都不约而同的大幅度增持了银行存款和结算备付金，各自握有的现金都在30亿元左右。

　　受挫后的QDII在投资区域方面，开始表现出收缩趋势，转而向香港和美国市场集中。

　　南方全球精选、华夏全球精选和工银瑞信全球配置基金都小幅提高了港股持有比例。而三季度新成立的华宝兴业海外中国和海富通中国海外精选分别配置了59.05%和41.96%的港股。

　　对于未来全球市场，QDII基金几乎一致看好香港市场。大多认为全球金融危机将蔓延到实体经济，成熟市场、新兴市场的经济都面临较长的调整过程。但对香港市场的中国上市公司长期看好，认为中国在国际金融动荡的大环境下改变经济发展模式，是世界未来增长较快的经济体系。

　　然而，减仓幅度最大的嘉实海外中国，似乎对香港市场失去信心，在大多数基金增加港股配置的时候，它出现了14.37个百分点的大幅减持。减持的这部分资金并未主要用于投往其他市场，而是以现金的方式转变为银行存款和结算备付金。

　　嘉实基金表示，油价上涨导致的成本压力超出了预期，短期对中国海外上市公司未来的整体盈利仍持谨慎态度。有鉴于此，未来本基金仍将谨慎控制仓位。

　　“这反映出部分基金对市场走势的审慎态度，即使海外市场如港股市场等已经历过深度调整，但基金对能否走出弱市并无把握。”卞晓宁表示。

　　“部分QDII基金前期的净值亏损可以以次贷危机等原因来解释，但若现在选择了从市场中撤退，实在很难让人理解。”有分析师表示，现在选择撤退是一个错误。“现在大量增持现金，如果不是出于有意进行大规模的调仓换股行动，即是对后市的走势持悲观态度，但对于深幅调整后的市场，尤其是港股市场，如此行动可能加大投资风险。”

　　南方基金公司国际业务部总监丁晨表示，目前南方基金对市场保持审慎态度。对于三季度末的增仓，她表示，当时是在做9月末的那一波反弹行情，并非看好市场而加仓。“我们不会选择突然大幅度的增仓或者减仓，9月末的那一波行情做完后，我们的仓位又恢复到正常状态。在目前市场上，保持平稳，选择合适机会做波段操作是我们的主要做法。”