农产品市场在短暂反弹一周过后，整体今日出现大面积跌停，其中仍以油脂市场领跌，软商品白糖、棉花继续破位下跌创新低，整体市场再次遭遇重创，在经历大跌的平衡期之后，未来行情下行的概率正逐步增大。

　　一、国内资金分歧明显，暂时的真空期过后，指向下方概率增大

　　7月底8月初，国内商品市场经历了大幅度减仓下跌走势，其中中粮为代表的现货商席位大获全胜，至今在所有农产品持仓中一直持仓的豆油等油脂、豆粕、白糖还占据空头席位，但近期交易活跃品种大豆则鲜有介入，并呈现出其席位下另一主力中谷系增持多单的局面，反观在豆类中的浙江系，则出现明显的分化，浙江大地、浙江永安为首的浙江席位成为目前大豆的主力空头，在今年测算的大豆成本3600-3800附近，明显现货商开始变得犹豫起来，但从操作角度不敢大批量的继续做空；但对于投机资金而言，顺势而为是一贯追求的原则，浙江部分席位在前期暴跌中勇于砍仓认亏出局，到目前转而做空充分印证了这一点。

　　但近一周时间内，每日呈现出上午增仓、午后大幅减仓格局，也进一步说明资金对于后市看法的不够坚决，短线炒作频繁的情况下，行情变化异常。在目前我们所跟踪的交易活跃农产品白糖、大豆、豆粕、豆油中，豆油主力Y0901合约成交量日均保持在50万手左右，其余大豆、豆粕、白糖主力9月合约均保持在了100万手日均的成交量，在合约的历史交易纪录中，截至目前达到了顶峰；但持仓量方面增加并不明显，数据显示，8月15日主力9月合约的大豆、豆粕、豆油、白糖的单边持仓分别为114154、111224、65178、354868手，而截至昨天上述合约的持仓量为124691、139234、73529、375960手，增仓相对有限，且日内频繁出现了先增，尾市收盘前大幅平仓局面。

　　二、油脂油料多空因素交织，外盘依然是关键指引

　　无疑近期的油脂油料市场出现剧烈波动，和美国近期的干旱天气，以及Pro Farmer报告直接相关。美国农业部最新公布的美豆生长状况报告显示，截至8月24日当周，美国大豆的生长优良率为61％，前一周为62％，去年同期为55％，但当周美国大豆开花率为97％，去年同期99％，五年均值99％，最为关键的指标美国大豆结荚率仅为88％，不仅低于上年同期的95％，也低于五年来均值94％，由于本月截至目前为止，降水量始终低于往年同期水平，而且据天气预报显示，在本月剩余的几个交易日里这种状况可能继续保持，进而对外盘形成了阶段性的利多，且从上周Pro Farmer报告获悉，今秋大豆产量预计为29.3亿蒲式耳，较美国农业部当前预估减少1.46％，单产预计39.95蒲式耳，低于美国农业部的40.5蒲式耳；国内三大油脂上周更是在外盘指引下，上演持续反弹行情，由于近期压榨亏损，企业主要消耗库存为主，且伴随双节日益临近，炒作消费概念一时带来了行情的走高；

　　但在上述炒作消息面以及外盘的背后，市场忽略了一个更大的基本面及2008剩余阶段油脂油料总体的供需格局：从5月份开始，中国大豆进口量持续维持高位，平均达到350万吨左右，但终端消费并没有迅速跟进，造成流通环节库存大量存在；9月份新年度开始，我国大豆产量丰收在即，阶段性供应也将不断加大，都会形成市场的供需矛盾加剧，另外就是美豆今年的总体丰产成为不争的事实，势必都在08剩余的几个月里集中呈现；近期我国政府进行各地油脂储罐情况的调查，也彰显政府继续调控市场的决心。相对而言，后期我们认为对于整个油脂市场“领军”的棕榈油可能继续走弱，成为整体油脂关注的另外一个焦点：在周一吉隆坡举行的棕榈油行业会议上，国际著名棕榈油分析师Dorb Mistry表示，今年全球植物油供应可能超过需求145万吨，且多数供应过剩会在下半年呈现，这也是该分析师首次做出对棕榈油价格走势的不利评估，且此次未做出任何有利于棕榈油价格的预测。

　　三、软商品白糖、棉花屡创新低，现货影响是关键

　　关于棉花市场：在整个商品市场进入宽幅震荡之后，郑棉由于其自身基本面的困扰，陷入了交投极度低迷时期，昨日成交量5400多手更是创出17个月以来的新低，在没有消息面等刺激之后，短期内可能继续遭遇资金的抛弃：

　　首当其冲的是围绕收储所展开的争论。8月21日新疆棉收储正式展开，五天来收储成交量占计划成交量的50％左右，成交均价基本和国家宣布的成交价持平，总体来看，收储量、价结果，要好于近几日来市场的悲观预期，此前甚至有分析指出，按照目前国内现货供应充裕，市场看弱后市，国家收储的量将会迅速、收储价将会持续走低，但收储五天来，至少目前来看这种现象还没有出现，而且8月23、25日过半、8月24日绝大多数未成交；收储价格与当前现货价格基本持平，交售的积极性来看并不高。因此，单从这一点来看，目前市场对于首日的收储情况更多保持了谨慎态度，具有试探性的特点，进一步体现了行情买卖双方都保持观望姿态，后市是否会出现如2007年7月16日-8月22日的交售增加、价格滑落现象十分值得关注。其次，供需的矛盾无法缓解，成为了棉市跨年度最大的困扰。面对目前棉企对新年度收购预期的不断下滑，棉农预期出现降温，整个进入新年度以后的需求局势是否出现扭转成为摆在目前市场前面最直接的问题。显然，供应上单纯依靠国家的轮储15万吨，难以缓解原料的供应充足问题，真正能够解决目前棉市困惑的还是需求领域的变化，不论如何，市场需求出现较大的困境，且到目前来看迟迟没有很好的解决办法，而且对于明年到期的输美纺织服装配额，已经遭遇当地纺织界的重新提出保护政策，这其中也包括欧盟地区，令2009年的出口需求形势充满了变数，在一系列困扰的根本问题没有妥善解决之前，减少市场棉花流通量无疑于“蜻蜓点水”。也由此可以看出，在本年度剩余不多的交易日里，基本破灭了往年一贯呈现的棉市反弹格局，供给依然充足局面，将带到新年度棉市中来，接下来收购市场进度一定程度上会左右期棉行情。

　　关于白糖市场：供应压力不减，现货下调可能成为行情再次走低直接导火索。主力SR901合约创出2006年1月6日上市以来的新低后，目前在主力空头长城伟业、中粮期货、万达期货空单依然高高在上的背景之下，加上现货价格广西南宁2800元一线岌岌可危，破位在即情况下，料主力价格还将继续下滑，同时我们指出的白糖SR811和SR901的套利操作，具有现货背景的企业可以适当进入操作。