变相代销VS资产管理？海外基金销售非议不断

　　对于银行系QDII产品来说，从年初至今可谓一直是负面缠身。海外市场大环境不景气的情况下，在接连遭遇投资收益和结构设计质疑后，QDII理财产品中的海外基金又引发违规争议。由于数量众多，加之产品募集资金投向比较集中海外市场，外资银行的海外基金产品引起的争议尤其大。

　　4月11日，银监会发布了《关于进一步规范商业银行个人理财业务有关问题的通知》(下文简称“通知”)，重申了个人理财业务的一系列规范条例，其中的一条指出“商业银行不得以理财产品名义变相代销境外基金”。而后，有媒体就银行销售QDII海外基金产品是否违规进行大量报道。

　　一方面，推出QDII产品较多的花旗银行、汇丰银行等银行称，海外基金产品的销售是“代理资产管理”而非禁止的“基金代销”，推出前都在银监局处经过报备，完全合规；另一方面，理财周报记者在采访银监局相关人士后得到的答复是，目前仍在研究这一问题，是否属于代销还没有清楚的界定标准。

　　变相代销还是代理资产管理？

　　要界定“代销”的定义，首先要通过研究银监会的通知。通知中的完整表达是：商业银行开展综合理财服务时，应通过自主设计开发理财产品，代理客户进行投资和资产管理，不得以发售理财产品名义变相代销境外基金或违反法律法规规定的其他境外投资理财产品。

　　可以从“应自主设计开发理财产品”一句看出，“自主设计开发”似乎是代销定义的关键。然而业内专家表示，海外基金的性质决定银行在产品设计、操作方面完全不参与，因此仅有销售过程中的挑选、推荐以及售后服务等主动权。

　　从这个意义上说，如果“自主开发”是标准，那么，银监会通知等于全面否认海外基金，这显然不是银监会的本意。

　　而银行方面也有自己的一套界定标准。花旗银行在解释代销和代理资产管理时表示，其海外基金产品主要区别代销基金的有两个方面：一是银行对于资产管理公司的旗下基金会根据标准进行自己的选择，同时在推荐给客户时会根据客户自身情况帮助客户进行资产配置。这些筛选和投资建议都是银行服务的体现。

　　此外，银行集合客户资金投资于基金，因此基金公司没有客户的任何资料，客户仍然是银行的客户，通知业绩、提示风险等服务都由银行承担。

　　东亚银行相关人士也表示说，除此外，银行在销售海外基金时承担向客户解释业绩，产品的好坏等相关责任，这一点也是关键之一。

　　业内专家表示说，其实很难通过细致的定义来划定代销标准。但是不同的银行在海外基金的操作上有激进和保守的做法，有一些的确触在监管底线上。

　　汇丰银行相关人士表示，事实上，可能有的银行同海外资产管理公司签订专门的合约，将部分责任划归基金公司，这种行为可能就是触线行为。

    东亚银行暂停销售QDII

　　其他外资银行照常销售

　　在遭遇违规质疑后，各家银行的海外基金产品受影响程度似乎并不大。由于中资银行的海外基金产品主要是通过票据形式挂钩海外基金，尽管实质的设计内容很少，但仍相对能与“代销海外基金”区分开来。

　　理财周报记者发现建设银行、招商银行等几款QDII理财产品已在支行停止销售，但据悉原因并非涉嫌代销违规，而是销售中的风险提示、建立客户档案等原因导致自检。

　　中资银行中仅有民生银行的“港基直通车”较直接投资海外基金，而该理财产品因为收益率的原因被清盘。

　　外资银行的海外基金产品引起的争议较大。目前，外资行中包括花旗银行、汇丰银行、渣打银行、东亚银行、德意志银行在内的五家银行都提供直接投资海外基金的产品，甚至有银行的海外基金数量超过30种。其中，施罗德的环球债券基金、美林的世界矿业基金等几只基金，在多家外资银行都有销售。

　　比较中资银行代销国内基金的方式，外资银行中花旗银行、汇丰银行的海外基金产品增加产品流动性的可每日申购赎回，有银行的产品净值需要到相对应基金公司的网站去查询，这些方面都有相似之处。

　　目前，外资行的QDII产品除东亚银行表示有产品在进行内部调整暂停销售外，其他银行的产品都照常推出和销售。

    7亿代销利润惹外资行眼红

　　某外资银行高层告诉理财周报记者：“目前中资银行比如工商银行，最大中间业务利润来自哪里？代销基金。去年，代销基金的利润大约在7亿元左右。这笔利润当然我们也想赚取。”

　　巨大的利润显然对外资行是巨大的诱惑。然而，限于监管条例，外资银行无法代销国内基金。因此，海外基金销售成为了外资行的理财业务重点开拓方向。

　　由于外资行和国外资产管理公司早在国外成熟市场就有过合作，所以无论是费率或是信任度方面都要较中资行有优势。同时，客户也更愿意相信外资行更了解海外资本市场，而将资产交由他们打理。

　　业内专家分析，从银监会同美国、新加坡等国家签订协议这件事来看，银监会有意逐步放开海外投资市场。

　　因此，银行之前报备海外基金产品，银监会不予反对也确实意味着政府默认其合规。然而开放海外市场的时机恰逢海外市场惨跌，引起国内理财市场混乱，此时银监会不得不站出来整顿市场，就有可能再度收紧开放的力度。

　　截至记者截稿前，银监会人士表示对于怎样才是代销，还在进行内部讨论。目前的海外基金产品是否违规还没有定论，但是银监会没有要求银行停止海外基金销售。