三季度,6只债券型券商集合理财计划表现优异,净值增长率均在4%以上,大大跑赢其设定的一年期定期储蓄存款利息业绩比较标准。

　　其中,华泰证券紫金1号(下称紫金1号)净值增长13.03%,高居同类产品榜首,国元证券黄山1号(下称黄山1号)紧随其后,取得11.61%的净值增长率,第三名中信证券(100.00,0.42,0.42%)避险共赢(下称避险共赢)为8.74%,其余同类产品都在4%以上。

　　从收益率比较,6只债券型产品平均收益率为8.24%,高于同期债券型基金平均6.79%的收益率。

　　但观察这些产品三季度报告,它们优异的业绩表现并非是对优秀债券的把握,而是对股票和基金的选择。

　　名不副实的债券型产品

　　以表现最好的紫金1号为例,该产品三季度总收入166836919.08元,其中股票差价收入达144516944.62元,占总收入的86.62%。而债券差价收入只有6110584.09元,加上债券利息收入884720.8元,两项合计只占总收入的4.19%。

　　排名第二的黄山1号盈利同样主要依靠股票。该集合产品总收入54513058.55元,其中股票差价收入以及股利收入分别是47411901.99元和951907.67元,合计占总收入的88.71%。

　　对比发现,三季度净值增长排名的产品与其股票资产的占比呈正相关关系。

　　紫金1号三季末股票市值占总资产19.62%,黄山1号股票市值占14.61%,而排名靠后的东海证券东风1号(下称东风1号)股票市值仅占6.62%。这说明股票投资参与程度的深浅直接决定投资收益多寡和业绩好坏。

　　据了解,由于产品承诺的限制,债券型集合理财产品一般不能直接投资股票,因此,这类产品只能通过打新股分享牛市盛宴,因此它们账面上保留的银行存款数额较大。

　　避险共赢的银行存款占总资产比重达78.02%、紫金1号的比重为69.78%、黄山1号的比重为63.52%。东风1号的打新股积极性一般,其银行存款占总资产比重为53.12%。

　　与二季度相比,三季度上述理财产品投资股票的种类也随着当期新上市股票的种类而改变。

　　二季度在各个理财产品中出现频率较多的中国平安(119.30,2.09,1.78%)、中国远洋(44.90,0.55,1.24%)、交通银行等,三季末换成了建设银行、中国神华、西部矿业(37.70,0.82,2.22%)等。具体持股多少全凭中签率。

　　银行存款资金和投资股票的资金双双占比居多,这令债券型集合理财产品名不副实。

　　统计显示,三季末,避险共赢的债券资产占比6.81%,紫金1号债券资产占比8.75%,黄山1号债券投资占比4.01%,更为奇怪的是,国都证券1号及东风1号债券资产比重为0。

　　对于债券的选择,持有债券的集合理财产品中,国债投资的占绝对比重,其次是可转债。

　　坚持打新策略

　　对于未来市场的风险,各个理财集合计划显然都注意到。

　　避险共赢的投资经理认为,四季度,A股市场在高估值状态中运行,系统性调整何时发生。股市的调整幅度可能在20%以内。

　　紫金1号投资经理对四季度市场持谨慎乐观态度,他认为三季度涨幅过快过高令四季度股市调整压力增大,结构调整将可能主导四季度行情走势。

　　但是,新股稳赚已是经受多年验证的"金科玉律",因此打新还是这些产品投资首选。在三季度资产管理报告对四季度的展望中,它们对打新的热情表露无疑。

　　避险双赢表示,将继续坚持新股申购为主,在风险可控的前提下,充分发挥网下申购优势,灵活决策卖出时机,积极获取较高收益。

　　紫金1号认为,四季度再融资规模仍将保持较高水平,在当前行情下,新股新债申购收益率依然可观,因此新股新债申购仍将是紫金1 号的主要投资策略。

　　东风1号则表示,未来新股申购、定向增发、封闭式基金、可转换债券的投资机会依然存在。

　　WIND统计,10月8日以来,净值增长前15位的开放式基金中,债券型基金占了9席,而一贯跑在前列的股票型开放式基金仅占4席。混合型基金博时价值增长占据了最近一月净值增速的榜首。

　　国信证券分析师王军清认为,在调整行情中,相比偏股型的基金和券商理财产品,债券型产品是规避风险的较好选择。