暴跌也可以赚钱。在上证指数破3000点之时，记者访问北京、深圳、郑州5大私募，探寻运筹帷幄股市之中的绝密策略。

　　赵哲：短线操作桂冠电力

　　“现在就是熊市！”赵哲坚定地说。

　　赵哲通过观察山西焦化(600740)等股票，发现了熊市进一步的佐证。“山西焦化最近每推一根长阳线都要放很多的量出来，然后交易量又马上萎缩。这说明，机构的行动不统一，一直在里面搏杀。拉升的主力可能是那些处于建仓期的公募基金，而它现在要拉升一只股票的价格，成本会很高。”

　　在熊市之中，赵哲的策略是拿出少量资金，做纯技术性的操作。“在进行操作之时，很多公司的基本面我们已经不再关注了。”

　　在桂冠电力(600236)上的快进快出是赵哲目前典型的操作策略。6月11日哲买入桂冠电力，6月12日抛完。赵哲的理由是：桂冠电力前期呈现小的多头排列，但到了高位出现滞胀的情况。在前期大盘出现下挫的过程中，桂冠电力不跌反升，资金的支持力量较强。股价在11日跟随大盘出现下跌之后，反弹的几率较大。“我们投入的兵力也不多，即使这种短线操作出现失误，在整体上不会有大的影响。在大盘萎靡的时候，不能让操盘手在那里喝茶看报了事，要让他们不时活动活动，培养对市场的感觉。”

　　赵哲说，不管牛市熊市，市场总存在机会。但鉴于中国股市做空机制的缺失，还是希望股指能有个大的单边上扬。

　　赵耀：空仓观望

　　“这已经是个标准的熊市。”深圳照耀投资管理有限公司董事长赵耀告诉理财周报记者。

　　持股周期和回报预期在市场急转直下时发生了颠覆性的变化。原来持股周期一般在3个月，甚至半年，回报要求至少一倍。而现在，持股周期缩短为一两个星期，回报达到10%就可能兑现为现金。长波段被小波段替代，高回报被不求亏损取代。

　　“地震之后，我们基本空仓了。”赵耀说，“目前的宏观形势太差，反弹也太弱。企业的生产成本已经大幅上升，业绩下滑可能还没有真正表现出来。面对市场的变化，我们策略的调整有点慢了。如果在去年年底，将牛市策略调整为熊市策略，可能1-3月下跌中遭受的损失就会少很多。”

　　赵耀目前的策略是：拿出少量现金进行短线操作，一个月快进快出两到三次。这样的操作频率是因为怕多次进出产生错误的概率较大。

　　“现在是完全的投机。”赵耀如此评价目前的投资。估值、ROE已经不再是公司观察股票是否值得投资的要素，是否跌到企稳是买入股票的唯一原因。“很难说现在的股票跌了30%就是很惨了，还要看他企稳了没有，然后配合题材，迅速介入。根据股票走势的强弱，在赚了10%-30%之间迅速撤出。”

　　“前段时间，中国铁建(601186)A股的价格跌到低于H股的价格，这就值得买入。”这是赵耀在熊市里难得的小兴奋。

　　丁福根：两分法操盘术

　　对于目前市场的判断，丁福根采取的是“两分法”。“目前的点位，没法操作。加仓、空仓都可能导致失策。”丁福根说，“3000点是关键点位。现在市场投资信心全无，恐慌到了极点。如果破3000点，可能还有几百点的恐慌性下跌。如果不破，又可能是另一番光景。现在的大盘蓝筹表现都不怎么好，对于后市也没法预测。在这个阶段，应该谨慎。很多股票的价格跌了2/3，机会可能来了，但也说不定，也许继续下跌。”

　　在这种情况下，丁福根更愿意潜伏着不动。他认为，任何轻举妄动，都可能造成错误。如果到时还不承认错误，会造成重大的损失。观望是当前策略的关键词，但对3000点以下的操作他也做了些心理准备。“如果跌破3000点，一些基本面良好，估值合理的股票不应该仓促出掉它，不应该盲目恐慌。”

　　丁福根告诉理财周报记者，政策重大利空以及机构资金自相残杀压得目前的大盘喘不过气来。“印花税的调整其实作用甚微，而存款准备金率一下子调到这么高，对市场的杀伤力是不言而喻的，现在整个市场都成了惊弓之鸟。”

　　丁福根认为，后市回暖取决于大资金入场，主要的三股力量是保险资金、公募基金、社保资金。“上半年大的机会可能没有了，但是战略性建仓的时机可能到了，行情的爆发可能在下半年。”

　　张可兴：相中贵州茅台

　　6月11日，大盘暴跌近8%，北京诺亚方舟投资基金总经理张可兴在博客中写道：“1973年中东战争，欧佩克石油禁运，石油价格两个月狂涨4倍，天都快塌下来了，现在回望都是笑谈。”

　　张可兴思考的是寻找质量上乘的企业，利用大盘下跌，估值便宜的时候买入持有。“我们很少关注市场，除非因为整个市场的下跌，我们想要的企业的股票价格到了我们想买的价格。”

　　2007年下半年以来，股指下跌过程中，减持了万科、招行等严重高估的企业，将一部分资金转投到估值相对合理的百丽国际、味千中国等港股上。

　　寻找优质企业和紧盯大盘下跌过程中的错杀是张可兴必做的两门功课。

　　张可兴认为，优质企业，在于拥有持续的竞争优势，而且所在行业需要具备长远的经济前景和优秀经理人团队。如何去寻找此类企业，既有定量的财务分析手段，也有定性的方法。净资产收益率、特许经营权、优秀的管理团队和公司治理是识别优质企业的三条路经。

　　“ROE代表企业用1块钱每年能赚多少钱。如果一家企业赚1毛钱，另一家赚5毛钱，当然选后者。”张可兴告诉理财周报记者，“要看ROE的稳定性，未来3-5年是否会保持强势的盈利能力很关键。在解决了ROE的基础上，我们就可以考虑以多少的价格来买入企业的资产。”

　　从ROE来选择企业，张可兴看好宝姿；从特许经营权角度来选，茅台是首选；从优秀的管理来选择，蒙牛的质地不错。“当然，要综合考虑。”张可兴补充道，“我们的目标是让投资组合在10年甚至更长的时间应占利润最大化。”

　　一旦大盘估值中枢继续下沉，上述企业将可能成为张可兴的绝佳买入标的。但是目前，张可兴的操作仍然谨慎。“大的机会可能马上就要来了，但是目前，我们想要的企业还没有到合适的价位。”

　　2007年，在味千中国上的操作，是张可兴策略的一个缩影。张可兴轻仓持有味千中国，因为其股价仍不具备一定的估值优势，而且作为餐饮企业，张可兴认为味千中国的长期的可持续发展性偏弱。

　　“餐饮业的生命周期较短而且很难建立持续的竞争优势，如果企业没有核心的竞争优势和强大的品牌优势，很难说什么时候衰落或者倒闭。所以买了这样的企业不是就可以安心睡大觉的。与味千中国类似的还有同在香港上市的上海餐饮企业福记食品。”

　　吴国平：青睐中行工行

　　吴国平最近少了锐气，多了稳重，“守”是目前的核心策略。

　　吴国平认为，在目前混乱不清的市场当中，不可左奔右跳，而是要坚守业绩稳定，已然是百年老店的公司的股票。“你看，虽说楼市拐点，不少楼盘的房价都出现了暴跌，但闹市区的房子价格依然坚挺。而在深圳的关外，原先被炒高的房子现在跌的很惨也正常。”

　　吴国平的守不是盲目的，而是有所选择的。在吴国平看来，中国银行(601988)、工商银行(601398)这两家百年老店不会存在消失的风险，而且二级市场的价格已经比较便宜，是当前不错的投资标的。

　　同时钢铁行业的股票也受到他的亲赖。“钢铁行业的业绩普遍比较稳定，不会出现今年大赚、明年大亏。虽然经济的波动会造成钢铁行业净资产收益率短期表现不佳，但是它的现金流还是会比较稳定，分红也会比较明确。即使股指跌到了2000点、1000点，拿着也不用害怕。”

　　目前吴国平轻仓配置的正是上述两类股票。如果前期没有出货的话，那么吴国平建议不要轻易卖出持有的上述两类股票。“现在的点位再卖出意义不大了。除非是借贷来的资金，一到时间需要强行平仓的，不建议现在出货。”

　　事实上，吴国平在前期已经将仓位降到很低。“去年底、今年初，已经开始觉得在这个市场上赚钱难了。理由其实很简单，一部分人在二级市场上赚了太多钱了，开始撤出。”

　　“市场再怎么熊也会反转，只要把握住技术上、消息上的特征，适时补仓就会盈利。这个时点，已经快要进入一个比较好的作战时间了。”

　　挑选坚挺的股票，吴国平有一项独特的方法。“如果一只股票净资产只有几块钱，而股价却高到几十块，大盘下跌的时候就很不抗跌。典型的例子如云南铜业(000878)，原先100元左右，现在10元左右，而且还有继续下跌成为一只垃圾股的可能。相对净资产高，拿在手里就比较放心。”