国家统计局昨日发布的数据显示，11月份PPI达到了4.6%的高位，较10月的同比增幅增长了近50%，为两年来的最高值。这一数字也大幅超出了市场此前预期的3.4%。按照既定的日程，国家统计局将在今日公布11月的CPI数据。　　

　　11月CPI今日揭晓

　　在11月份消费者物价指数（CPI）今天揭晓之前，11月工业品出厂价格（PPI）以创两年新高的数字，提前敲响了警钟。

　　国家统计局昨日发布的数据显示，11月份PPI达到了4.6%的高位，较10月的同比增幅增长了近50%，为两年来的最高值。这一数字也大幅超出了市场此前预期的3.4%
。

　　数据显示，11月生产资料出厂价格和生活资料价格同步快速上涨，分别以4.8%和3.7%双双刷新了年内纪录。

　　其中，原油出厂价格同比上涨22.6%，而上个月这一增速还只有4.2％。成品油中的汽油、柴油和煤油则摆脱了部分下降趋势出现了全面上涨，出厂价格分别上涨3.9%、8.8%和8.0%。

　　“导致PPI快速上涨的主要原因还是石油价格的推动，”国家信息中心经济预测部首席经济学家祝宝良表示，“另外，铁矿石价格、煤炭价格的上涨也推升了整体的工业产品成本，在物价变动上显现了输入型通胀和成本上涨型通胀的双重特征。”

　　石油价格和铁矿石价格等国际原料上涨因素已经对中国的原料产业的价格产生了实际推动作用。在钢铁行业面临铁矿石涨价压力纷纷调整2008年钢材价格后，有媒体报道称，五大电力集团在煤炭价格上涨压力下，也通过中电联向发改委递交了涨价申请。

　　跳空增长的PPI也结束了此前CPI高涨、PPI保持稳定的局面。由于工业原材料的价格传导链远比粮食和猪肉的价格传导链要长，因此更有可能将结构性物价上涨推升为全面价格增长。

　　国家发改委有关负责人日前表示，随着国家增加成品油供给的一系列措施陆续落实到位，我国成品油市场供应“会很快恢复正常”。

　　祝宝良表示，在成品油的供给上并不存在问题，明年在理顺成品油定价机制方面，政府可能会有所动作，但高物价仍会让政府慎重考虑。

　　按照既定的日程，国家统计局将在今日公布11月的CPI数据。

　　由于11月以来，食品价格仍维持上涨态势，业内大多预期11月CPI将维持高位增幅。11月PPI中食品价格的涨幅也超过了9.1%。

　　“我们预计11月份CPI数据可能再创历史新高，达到6.7%~6.9%。”中金首席经济学家哈继铭在上周末的一份报告中表示。

　　高盛日前发布的报告显示，预计11月份CPI同比增幅达到6.7%。申万研究所发布的研究报告认为，11月份CPI将位于6.7%~6.9%的区间内，期望值为6.8%附近。

　　在11月系列数据公布前，央行进行了年内第十次存款准备金率调整。在本周系列数据公布后，市场对央行加息的预期再起。

　　不过，在外部因素方面，美联储进入减息通道已成为现实。在经历了年内六次加息之后，中美之间的息差已经越来越小，持续加息的空间有限。

    11月CPI仍高美联储可能降息 央行加息两难抉择　　

　　凑巧得很，今日备受瞩目的国家统计局11月份CPI数字将公布，而远在大洋另一边的美联储则将决定是否下调美联储基准利率。

　　有经济学家预计，近期美联储公布的一系列不甚乐观的经济数字为美联储的降息提供了铺垫，美联储将从今日开始连续降息25个百分点至明年年底。

　　按照利率平价理论的指导，为了不让人民币汇率受到冲击，中美应该保持一定程度的息差，受美联储降息的掣肘，国内加息的空间显然变小。虽然目前此理论存在争议，且前提条件是两国资本可以自由流动，但从央行行长周小川近期对利率的表述来看，显然央行在动用利率工具时还是有些“投鼠忌器”。因为不论如何加强监管短期跨境资本的流入，总会有热钱进来，不论其目的是为了套利，还是为了购买人民币资产，由于其短期行为，对一国的实体经济总会造成影响：套利可以推高人民币汇率，对出口企业不利；购买人民币资产，可以短期内形成资产泡沫，酿成金融危机。

　　从国内方面看，昨日公布的11月份PPI数据高达4.6%，又是一个不容乐观的数字。虽然我们无法预料PPI对CPI的传导作用有多大，其时滞是多长，但可以肯定的是两者的正相关性，加上国内明年生产要素和资源产品价格的改革势在必行，CPI上行的压力依然很大。

　　以10月份高达6.5%的通胀率算，国内实际已经处于严重负利率时代，即便按照1-10月份累计CPI计算，目前还是负利率时代，显然如果不加息，我们还将继续处于负利率时代，而央行也明白，长期处于负利率状态对实体经济也是不利。

　　看来看去，目前加息与否对央行来说的确是个两难抉择。权衡之下，目前压缩银行存贷差利润的不对称式加息方式也许是个好选择，既能避免负利率，也不致压缩中美利差，或许还能加快商业银行脱媒进程。