美国经济并没有在上个月跌入深渊，不过经济学家认为，我们有足够的理由认为美国经济正心惊胆战地徘徊在悬崖边上。尽管最严重的潜在危机似乎有所缓和，但市场观察家认为油价飙升、通胀忧虑、房价阴跌以及信贷危机余波的逐渐扩散都是不利因素，现在开香槟还为时过早。

　　嘉信理财(Charles Schwab)首席市场战略师利斯-安-桑德斯(Liz Ann Sonders)在5月23日的评论中写道：“大家曾一度担心金融市场出现崩溃、美国经济硬着陆，现在市场信心已经从悬崖边上撤回了一点，不过依然很脆弱。1680亿美元的退税提振方案可能将短期内发生效力，同时联储降息的累计效应正在对经济产生更大的推动作用。连联储前主席格林斯潘也改变了调子，4月初曾认为美国经济正在经历‘衰退前的阵痛’，上周已经改称‘非常温和的衰退’了。”

　　避免最坏结果并不就是胜利，5月份标普500指数下跌1.7%就是明证。不过，由于联储一系列的组合拳政策以及全球销售的持续强劲对美国企业利润的提升，一些预测者认为这一次衰退有可能是短期的和温和的。

　　摩根士丹利战略分析是托马斯-李(Thomas J. Lee)在5月12日写道，相对而言，一些关键经济数据都显示出健康的迹象，包括供应管理学会(ISM)的统计数据和初请失业救济人数的下降。

　　他写道：“我们的核心观点仍是认为美国经济将在今年夏天结束这次短期衰退，不过最近的经济数据比我们料想得还要好一点。ISM非制造业数据的走强和失业救济申请人数的下降说明经济正在企稳。此外，我们相信在周期性复苏的预期下，投资者会重新光顾那些重跌板块，比如金融股和非必需品消费类股。”

　　不过这可不是说前面完全是蓝天白云，可以一帆风顺了。Yardeni Research总裁埃德-亚德尼(Ed Yardeni)是一名坚定的唱衰者，他曾认为美国经济将陷入严重衰退。在5月21日的研究报告中，他做出了一大堆预测，认为前面仍有很多大风大浪。

　　他写道：“我想我是众人中泼冷水的那个人。现在应该想想，情况到底会好转还是恶化。我们不难想像哪些方面还会继续出问题。油价可能会继续飙升。消费者支出会最终出现萎缩。房价将跌跌不休。住房和汽车销售依然低迷。随着住房、汽车和消费贷款违约率上升，银行的资产减记和坏账继续攀升。股市大幅跳水。联储或继续降低联邦基金利率100个基点至1.0%，但这对经济复苏帮助并不大。”

　　LPL Financial Services分析师杰弗里-克莱托普(Jeffrey Kleintop)认为油价的飙升影响非常恶劣，不但会抑制市场信心的复苏，同时还会加速降息政策转为加息，而正是降息将市场从崩溃的边缘拉了回来。原油价格5月底创出每桶135美元的顶部之后，目前仍处于每桶124美元的高位。

　　他写道：“油价的上涨抑制了市场对该实物商品的需求，但是助长了对其金融商品的需求，越来越多的投资者都希望从油价上涨中获得高回报，就像上个世纪90年代的科技股泡沫一样。过去泡沫的刺破都要靠联储加息。联储估计会在今年下半年开始加息。在此之前，油价有可能继续攀升并对股市施加压力，未来数月美股可能呈现震荡、区间运行的走势。”
同时，大洋彼岸的欧洲也开始感到手头拮据了，这会令投资者感到惊讶，花旗分析师托拜厄斯-烈夫科维奇(Tobias Levkovich)5月19日写道。

　　他说：“正是全球经济的强势对美国企业的利润形成了支撑，但现在形势似乎有变。美国上市公司的海外销售额有近一半在欧洲，因此欧洲经济减速对美国企业的盈利前景和股价走势影响巨大，尤其是现在这种趋势尚未进入投资者预期的情况下。美国和欧洲需求的下降同样会影响到发展中国家。”

　　另外，PIMCO的“债券之王”比尔-格罗斯(Bill Gross)警告说，通胀问题比美国人所意识到的要重要的多，但经过全球比较，效应便大打折扣了，尤其是同快速成长的新兴市场比较，使得通胀的影响变得模糊起来。

　　格罗斯在6月份的“投资前瞻”中写道：“没错，在20世纪90年代末的某些地区，比如巴西和越南，它们的通胀水平比现在美国要高得多，美国的生产力‘奇迹’可能也给我们的通胀降了一点温，但是同期内美元相对于主要经侦对手的一揽子货币贬值了30%，在其他条件不变的情况下，这应该产生相反的效应。那么我问你：现在美国的通胀水平仅低于世界上其他地区3%-4%，这合理吗？”

　　谈到房地产和信贷市场的盛极而衰，美林首席投资战略师在5月13日的前瞻中引用了60年代民谣摇滚组合“飞鸟”的一首热门歌曲《变，变，变》，歌中唱到：“一切都有季候。”

　　“有成长的阶段，就有萎缩的阶段。”理查德-伯恩斯坦(Richard Bernstein)这句话有点不太押韵。“我们认为投资者现在应该转变对市场的看法，从扩张转变成调整。自从互联网泡沫破裂后，扩张便成了一种理所当然的事。但是金融板块的成功很大程度上是靠资产负债表的扩张推动的，而相比之下，目前很多热点新兴市场的成功靠的却是实实在在的产出能力的扩张。”