受隔夜原油期货反弹以及美国股市暴跌的影响，周五A股大盘低开之后小幅调整。不过相比道指近300点的大跌，上证指数40多点的调整明显强势，这是因为A股大盘目前受到三大因素的支撑。

    首先，国际油价进入中期调整阶段。实际上，A股市场对于美股虽有一定的跟随关系，但是与油价的反向联动更密切。近日原油期货已经跌破长期上升趋势线，周四的小幅反弹可视为急跌之后的短线技术性反抽，中期调整之势已经形成。油价回落将使三季度的通胀压力明显缓解，从而减轻宏观调控的压力，而通胀和调控正是导致上半年投资者悲观预期的主要原因之一。其次，随着奥运会的临近，维护市场稳定更加重要。证监会主席尚福林6月22日提出要从四方面入手维稳，即合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏；以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据；鼓励和引导长期资金入市；逐步完善股票市场的内在稳定机制。本周已经推出了大小非减持信息披露方面的措施，虽然并非实质性利好且与市场预期有一定差距，但此举让投资者开始期待其他几方面的维稳措施也会陆续推出，近期政策面将处于持续偏暖的预期之中。最后，从估值水平看，目前沪深300指数17.5倍的市盈率明显偏低。虽然有数据表明，今年企业整体的利润增长速度有所下滑，但是我们认为上半年股价的大幅下跌已经反映了这种下滑，甚至是过度反映。即使在宏观调控的作用之下，今年中国GDP增长仍将保持10%左右，A股市盈率水平没有理由比美国股市更低。股市是一个提前预期的市场，往往先于经济周期降至谷底，然后又会领先反弹。

    在上述三大因素的作用之下，大盘正以2566-2952点箱体震荡的方式构筑中期大底，目前已经接近箱顶位置，周五的调整从技术上讲是突破前的正常蓄势，向上突破的力量将在短线震荡中不断积聚。

    大盘构筑中期底部的过程，也将成为投资者进行战略建仓的绝好机会，我们认为建仓的重点应该是那些从景气低谷刚刚开始向上转折的行业板块，比如电力行业，上半年业绩因雪灾等因素大幅下降，但7月初电价上调，不同于以往两次电价调整，电力行业迎来的不是短暂的美好时光，而是盈利能力恢复、业绩好转的周期转折，有望持续2～3年。由于行业平均的市净率估值已达到行业长期中枢2.5倍，结合行业未来盈利能力恢复的上述判断，我们认为目前是战略买入电力股时机的临界点，行业已经具备相对安全边际，长期投资几乎没有风险。而短期看，日前针对电煤价格不断攀升的势头，发改委下发煤炭限价二道金牌，明确要求秦皇岛港、天津港、唐山港等港口动力煤平仓价格，不得超过6月19日价格水平，此举将有效控制电力企业特别是火电企业的生产成本，对于二级市场的电力板块来说，也形成了绝佳的题材机会，周五粤电力、国投电力、国电电力等个股逆势上涨，底部启动迹象非常明显。其中可重点关注粤电力（000539），目前该股市净率仅2.07倍，不仅位于其历史估值低端，也明显低于行业平均水平，这与其广东省电力龙头的地位极不相称，投资价值不言而喻。从技术上看，本轮调整最大跌幅高达72%，远远超过大盘，中线超跌极为严重，也孕育了巨大的反弹能量，近日该股走势独立于大盘，底部连续拉出6根小阳线，机构资金低位收集筹码的迹象非常明显，周五粤电力成交有所放大，股价逼近7元整数大关，意味着机构的筹码收集动作可能告一段落，随时有可能向上突破，而一旦突破之后下一阻力位将提高到9元左右，短线上涨空间非常可观，投资者可密切关注其短线突破动向。


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