准备金率7月有望"原地踏步" 下半年上调频率或减少

　　随着7月下旬的来到，法定存款准备金年率在7月份再度上调的可能性也变得越来越小。目前来看，整个下半年存款准备金率上调的次数也会较上半年有所减少。

　　7月或已无需上调准备金率

　　"一般央行都要（给商业银行）预留10~15天才上缴的，现在都快到月底了，看来不太会调了。"一商业银行债券交易员说。

　　存款准备金率作为央行回笼流动性的常规工具，今年来已连续上调5次，累计上调3个百分点。除2月份受春节影响没有上调外，今年上半年基本保持着每月一次的上调频率。而从每月的政策出台来看，央行一般会在当月中旬甚至上旬宣布存款准备金率的上调，一般在15日左右，而正式上调的时间则定在当月的下旬，以25日居多，两者间隔时间一般都在10~15天左右，以为商业银行留出较为充足的时间来准备上缴资金。

　　中金公司在日前发布的研究报告中也指出，今年宣布上调准备金率的时间一般都在数据公布前后，最晚也不超过18日，而上周央行在公布6月份信贷数据后并没有出台相关政策，所以本月上调的可能性已很小。

　　分析人士表示，一方面6月央行上调的幅度为1个百分点，可以看作是7月份的预调，另一方面，央行公开市场操作在7月份已开始从市场净回笼资金，可以起到回笼效果。

　　万得资讯的统计显示，进入7月份以后，央行已连续两周从市场净回笼资金，累计回笼量已达到840亿元，扭转了此前连续净投放的格局。在央行公开市场操作的回笼作用下，中国银行(601988)资金交易中心驻上海的债券研究员董德志认为，央行在7月份已不需要提高法定存款准备金率。

　　董德志日前撰文指出，考虑到外汇占款流入、财政存款增长等原因，央行通过公开市场操作在7月份实现净回笼1500亿元是比较容易的事情，再加上去年同比基数较高,即便央行不再上调准备金率，7月份的M2同比仍会较6月份继续回落，可能从17.4%回落至16.7%，因此从数据来看，央行在7月份完全可以不用提高法定存款准备金率了。

　　预计下半年上调次数2~3次

　　目前我国法定存款准备金率已达到17.5%的历史新高，其对于商业银行的累积效应也开始显现。分析人士也普遍认为，未来存款准备金率上调的空间已经不大，今年下半年上调的频率也会大大下降，可能为2~3次左右。

　　与上半年相比，下半年的到期资金已大大减少，这意味着央行面临的回笼压力也有所减小。不过，7月、8月的到期央票和正回购资金分别为2671亿元和3340亿元，是下半年到期资金量最多的两个月。申万证券研究所分析师李慧勇指出，考虑到央行面临的对冲压力，7、8月份是下半年存款准备金率最可能上调的时间。而在7月份不上调的情况下，8月份再度上调的可能性会更大一些。

　　但也有分析人士指出，由于8月份为奥运期间，政府的重心在于"保持稳定"，也可能不会出台较大的紧缩政策，存款准备金率上调的可能性也比较低。

　　不过，在央行回笼力度减弱的情况下，目前市场的资金面紧张局面已有较大缓解。央行的数据也显示，6月份商业银行的超额备付率为1.95%，较前期有所回升。目前市场资金面也呈现出较为宽裕的局面，7天回购利率昨天再度回落了13.01个基点至3.0320%。这让经历了存款准备金率上调屡次冲击的市场还有些不太习惯。

　　"目前资金面异常充裕，市场有些受宠若惊。"东莞商行分析师杨鹏表示，如果存款准备金率不上调，资金面的宽裕态势有望继续维持。