利率倒挂央行暂停央票发行

　　央行昨日公告称，暂停周四的中央银行票据发行。这是春节过后央行首次暂停央票发行，分析师称资金紧张，央票一二级市场利差持续拉大是主要原因。

　　此前，三月期央票发行利率为2.9985%，一年期央票利率在周二上调之后为3.4019%。周四原本将发行三月期央票，但目前银行间债市央票到期收益率曲线显示，三月期央票最新收益率为3.5849%。银行间同业拆放利率也大幅攀升。

　　一名债券投资经理认为，由于市场利率和发行利率倒挂严重，央票发行较为困难。周二央票发行利率的延迟公布显示出机构参与央票发行热情低，在央行不愿提高央票利率释放加息信号的情况下，只能暂停发行。

　　央行此前已连续五周在公开市场上净投放，总额为4070亿元，上周为1130亿元。若今日央行不再进行正回购才做，本周净投放将为870亿元。

　　央行年内第三次停发央票 资金维稳还是加息前兆

　　镜鉴：今年1月14日央行宣布20日存款准备金率上调，17日和24日连续两次暂停央票发行，随后2月8日宣布加息

　　昨日下午4时31分，央行官网发布关于暂停中央银行票据发行的通知。通知称，“本周四暂停中央银行票据发行。”业界专家分析认为，央行此举既是资金“维稳”——缓解当下流动性紧张现状，又是加息前兆——今年1月中旬至2月初央票暂停发行之后即加息就是例证。

　　央行官方网站信息显示，这是央行年内第三次发布停发央票公告。今年1月17日和24日，央行曾连续两次暂停央票发行。此前央行1月14日宣布在20日上调存款准备金率。当时的情况也是资金面紧张。央行随后宣布于2月9日加息。

　　除了流动性紧张的原因外，央行暂停发行央票被市场认为是加息预期加重的信号。国泰君安首席经济学家李迅雷就认为，结合周二央票利率上浮近10个基点，此次暂停进一步释放了加息信号。

　　但包括招商银行  （600036 股吧,行情,资讯,主力买卖）罗毅等研究人士认为，暂停央票是正常的，此次暂停央票发行跟加息没有必然联系，主要目的是缓和银行流动性，并在公开市场操作上配合上次上调存款准备金率。

　　上周四，3个月期央票发行利率在地量发行水平下意外上调8.17个基点至2.9985%，本周二央行在公开市场发行了10亿元1年期央票，参考收益率在连续11期持稳后首度变动，上涨9.61个基点至3.4019%。作为基准利率的风向标，1年期央票利率的上涨直接推升了市场的加息预期。

　　中国银行  （601988 股吧,行情,资讯,主力买卖）间基准回购利率周三临近午盘继续攀升，7天回购加权平均利率最新报8.81%，较昨日收盘上升47个基点，创下自2007年10月末以来新高；隔夜回购加权平均利率报7.48%，较此前一日涨32个基点。

　　昨日，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)延续上涨走势，除2周Shibor外，其他品种利率全线上扬，3个月Shibor涨21.73个基点至6.0594%。

　　另有分析人士表示，央票的停发也降低了6月份加息的预期。因为3个月和1年期央票利率这次仅小幅上调，今天更是暂停发行3个月期央票，表明央行大幅上调利率的意图不是很明显，对加息的引导意图也不是很大。

　　上述分析人士称，由于法定存款准备金率上调的累积效应显著，再加上6月季末半年报和考核因素的叠加，此轮资金面的紧张大大超出今年1、2月时的情况，面对这样的状况，央票需求已十分低迷，央行在公开市场上只能选择净投放以缓解资金压力。

　　另外市场有消息称，央行本周进行了两次总金额至少在500亿元以上的逆回购。

　　以李迅雷为代表的专家普遍认为加息窗口将在7月初开启，但另有专家倾向于单边加息，即上调存款利率而贷款利率不动。

　　周二，央行已地量发行10亿元1年期央票，因此，如果今日不进行其他操作，本周公开市场将净投放820亿元。此前央行已是连续五周在公开市场实现净投放，累计净投放量达4120亿元。