岁末将至，每年这个时候到一季度，封闭式基金会进行分红，一直存在的折价将大为收窄，从而催生出不同程度的分红行情。但今年的情况可能不会特别好，目前封闭式基金的折价率平均在10%左右，相较于历史上平均折价率10%至30%的水平而言优势不明显。

    不过，封闭式基金从来都是相对安稳的投资选择，毕竟封闭式基金存在一定的折价，这部分会成为投资者的“安全垫”。如果你认为当前的A股处于底部区域的话，通过投资封闭式基金的方式“抄底”要比投资开放式基金更稳妥些。时间会将折价填平，不但会保护你的本金，也可能成为你的收益。

    封基行情预热时间已到

    在区间震荡的市场里，原本不冷不热的封闭式基金成为近期市场关注点，而险资早已埋伏封基当中期待分羹分红行情。

    公开资料显示，上半年机构投资者持有传统封基的比重明显增大，机构和个人投资者持有封基比重分别为58.35%和41.65%，相比去年末，机构持有比重提升6.58%，个人投资者持有比重减少7.96%.

    已披露的投连险月度数据显示，中国人寿投连险账户持有的封基仓位水平持续增加。截至今年10月30日，中国人寿持有的基金在账户净资产中的比例为92.68%，这较9月份91.86%的仓位又有所增加，这一仓位水平已逼近该账户95%的基金仓位上限。实际上，险资对封基的投资力度从今年上半年就已经开始。数据显示，上半年险资大举增持53亿份封基。

    从过去历史经验来看，11月份往往是封闭式基金年度分红的预热月，不过今年这种行情是否出现还存在相当大的变数。据基金三季报显示，由于A股市场的震荡走低，传统封基可分配利润显著低于往年，多数封闭式基金可分配利润不超过0 .1元。当然，如果四季度A股市场给力，传统封基业绩提升，可分配收益可能会有增加，也不排除会触发分红行情。

    折价优势不明显

    “封基整体折价率创年内高峰，估值优势仍不明显。”国信证券统计数据显示，封闭式基金10月末的整体平均折价率为9 .82%，相比上月的8 .37%上升了1.45%，是今年以来的平均折价高峰。折价率大于10%的基金有13只，较9月增加了4只。今年以来，封基市场平均折价率始终在10%以内，相较于历史上平均折价率10%至30%的区间范围而言，折价率仍处于低位。而据该公司前期构建的年化到期收益率模型，10月底不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为4.15%，整体并没有估值优势。

    好买基金研究中心的分析师曾令华表示，理论上分红后折价率会瞬时扩大，而基金的其它条件并未变化，就会存在填权效应。这会形成超额的收益。

    “近几年，封闭式基金分红行情提前，分红后折价率不缩小反而扩大，原因就是之前行情已经透支，但放长一点来看，在存在折价率的情况下，分红机制贡献了一部分超额收益。”其分析道。

    此外，股指期货工具的出现，机构投资者的参与，再加上剩余期限越来越近，折价率再难以提供丰厚的安全垫，低折价率、低静态年化回报率将成为常态。

    分红、折价都要关注

    在整体机会并不太明显的封基当中，如何把握结构性机会？国金证券基金研究总监张剑辉表示，封基整体折价水平较前期略有上升，但内部分化明显，其中部分品种的相对优势可关注。从基金三季报以及结合中报财务数据看，25只封基中能提供分红的基金数量接近一半。建议可选择资管能力、折价率具备相对优势的品种。

    “现阶段布局封基，可关注分红因素。”曾令华说，分红条件一般为：其一，基金当年收益弥补以前年度亏损后方可进行分配；其二，基金收益分配后单位净值不能低于面值；其三，已实现收益为正。按照以上三个条件筛下来，再加上折价率年化回报率不能太低的条件，具有良好投资价值的基金是基金开元、基金普惠、基金同盛，基金金鑫、基金金泰也可以适当参与。

    长期而言，在震荡市场背景下，传统型封基相对其他偏股型开放式基金的波动会小一些。分析人士认为，尽管市场下跌传统封基也未能幸免，但相比偏股型开放式基金来说封基的跌幅一般会小些。而且，受到分红的刺激，每年的上半年传统封基折价率回归，会在一定程度推动封基二级市场表现，其二级市场平均仅下跌2.38%，相比偏股型开基有大约5%的超额收益。