股市持续走高，不断的震荡也越来越考验投资者心理承受能力。抗跌型股票、抗跌型基金，一直以安全标榜自己的投连险，其抗跌性到底有多强？

　　理财周报记者根据各账户历史数据，从5·30震荡期和10月底震荡期各截取了10天，从投连险各账户提取两类，激进型（也称进取型，主要投资于股票）和稳健型，分别对其涨跌幅度进行了排名统计，并且列出同期沪深300指数的震荡幅度，以供投资者对比分析。 
 

　　由于各家保险公司公布数据周期不同，有的按照工作日公布，有的按照一定周期公布，故将考察期拉长至10个开盘日，分别为2007年5月28日至6月8日，和10月15日至10月26日。对于每天公布净值的账户，选取考察期边界时间公布数据；对于未提供每日净值的账户，选取考察期边界时间前最近的一次数据，唯一例外是招商信诺5·30期间数据，终值选取的是6月11日公布的价值，因为这与标准考察期终值时间差一个工作日，使数据更具比较性。

　　考虑到时间因素对账户收益率的影响，我们截取投连账户运作的时间标准是，5·30阶段投连账户推出时间不晚于2007年3月31日；10·17阶段账户开户时间不晚于2007年8月31日。由于新开账户尚处于建仓阶段，故表现与建仓达到一定时间的账户不具可比性。

　　唯一符合时间标准却没有入选的是泰康人寿的放心理财账户，因为其公布净值的周期为一个月，无法进行比较。另外，由于新华人寿的投连险产品仅一个账户，所以此款产品仅列在激进型账户中，而没有在稳健型账户中。

　　选择5·30震荡作为考察期的原因在于其为A股今年以来第一次大型震荡，对于股市曾起到重大影响，这也是此轮推出投连险企业首次经受来自股市的考验。选择10·17而非6·21震荡的原因在于，市场上一部分公司的投连险产品是在今年下半年上市，这样便于读者观察更多产品的表现。

　　从账户选取上来看，激进型账户主要选择的是股票型账户或者按照产品说明中风险最高的账户；稳健型账户选择的是货币、现金类账户或者是产品说明中风险最低的账户。针对某些表现特殊的账户，记者也会特别挑选出来进行分析。唯一特例是平安人寿的发展投资账户，从账户特性看，这个账户更偏向于稳健型账户，但其增长速度与激进型账户类似。另外，平安旗下唯一的标准激进型账户平安精选权益投资账户开户时间较晚，被排出在比较范围外。所以将平安人寿的发展投资账户列在激进型账户列表中。

　　由于各家公布数据日期存在差别，所以最终涨跌排名未排除公布日期的差异造成的影响。所有分析除了基于理财周报统计整理的表格数据，还有部分公司发布的关于投连险产品的投资公告。

　　所有投连激进型账户

　　震荡期跌幅小于同期沪深300

　　所有投连险产品都设置了一个较为激进的账户，其投资配置中的股票产品约占70%-100%，具体标准视不同公司的产品设计和资本市场的表现而定。

　　从总体来看，无论是5·30还是10·17，市场上所有投连险产品中激进型账户的跌幅大多小于同期沪深300的跌幅。唯一的例外是国泰人寿的增长型账户，其跌幅达到5.99%，略高于同期的沪深300指数5.76%的下跌幅度。

　　在5·30阶段，抗跌性表现最好的是中意人寿增长理财账户、信诚人寿成长先锋和金盛人寿卓越账户，此三个账户在该阶段内都出现了上涨，分别为2.17%、1.62%和1.15%。列在抗跌性最后三名的分别是新华人寿的创世之约、太平人寿智胜的动力增长和中德安联成长型，分别下跌1.89%、2.11%和2.91%。

　　在10·17阶段，抗跌性表现最好的是太平智胜动力增长，这是该阶段内唯一出现上涨的账户，涨幅为0.6%。跌幅超过5%的一共包括六个账户，分别是国泰人寿增长型、恒安标准进取型、中美大都会股票型、生命人寿进取I、进取II和联泰大都会股票型账户。更加巧合的是，名列前茅的账户几乎都出现在5·30考察阶段列表中，而跌幅最大的几个账户都是今年3月后上市的账户。

　　股市震荡对新上市账户影响较大

　　从综合统计中，我们可以发现投连账户的两个明显特征：一是股票型账户或者说是偏股型账户的走势与股市走势基本吻合，体现出了账户的特征；二是投连险产品的波动明显小于股市整体走势，有助于投资者规避一定风险。

　　那么投连险产品的价格波动为何会小于股市波动，难道仅仅是因为专业投资者选股有什么独到之处么？其实抗跌的背后还隐藏着一些技术性问题。

　　首先，由于每个账户的投资都具有一定的配置区间，如果操作者严格按照该区间进行建仓，那么大多数账户都有可能包含0-30%不等的其他投资产品，例如债券、基金等，由于这些产品与股市并不紧密挂钩，所以这部分资金不会随资本市场波动而产生很大变化，这就在一定程度上消除了由于股票投资带来的亏损，使得账户总体收益情况相对较好。

　　另一种可能就是这些账户根本就没有满仓，也就是说投资者的一部分资金并没有用于投资股票，那么这只能为投资人带来银行利率相近的收益。太平人寿最新公布的智胜投连险9月公告中显示，由于股市震荡，该产品的动力增长账户开始进行减仓，平均仓位维持在66%左右，并且以风险低、较为安全的品种为主。而信诚人寿今年上半年的投连险公告显示，其资产配置中持股比例列第二位的积极成长账户也保持了较高的银行存款水平，银行存款数量达到同期账户总资产的21.03%。

　　第三种可能就是保险公司加大了对股票型账户投资风险的控制。例如，在太平人寿的公告中将10月操作计划制定为控制风险……加大低风险投资比例，例如新股/增发申购。这种做法在一定程度上也避免了股市震荡带来的波动。

　　从长期稳定的角度来看，上述做法无可厚非，保险公司稳健的投资理念是保证投资者长期收益的前提。

　　而从表格中的数据比较中可以看出，拥有更长经验的账户表现较为突出，可见股市震荡对于一些新上市账户的冲击更大一些。也从另一个角度说明上市时间过短的账户表现的可比性较低。

　　稳健型账户在震荡期表现稳健

　　投连险的一大特征就是拥有多个投资模式不同的账户，投资者可以按照市场的变化以及自身对于风险的承受能力，在各个账户间安排资金比例。所以，考察投连险产品抗跌性的另一大指标，就是震荡期内其非股票型账户的变化情况。

　　在5·30阶段，抗跌性表现最好的是平安人寿的保证收益投资账户、招商信诺吉祥宝的安享型账户和信诚人寿的债券型账户，分别上涨为0.13%、0.09%和0.08%。

　　列在抗跌性最后三名的分别是海康人寿金如意的安全型账户、中意人寿的稳健理财账户和太平人寿智胜的平衡稳健账户，这三个账户也是该阶段仅有的出现下跌的稳健型账户，分别下跌2.38%、0.15%和0.02%。

　　在10·17阶段，抗跌性表现最好的稳健型账户是国泰人寿的平衡账户，这也是在震荡期唯一涨幅超过1%的账户，达到1.09%。而此期间表现最不好的是泰康人寿赢家理财的稳健收益，跌幅达到1.1%。

　　中德安联保持平缓增长

　　中意人寿变动紧跟沪深300

　　通过两个震荡阶段各稳健账户的表现来看，差异并不明显，涨跌幅度最大差异在2个百分点左右。

　　造成表现差异不大的原因主要是投资策略，稳健型账户主要投资于风险较低的产品，这些产品的收益率也相对较低，即使发生波动，其波动幅度也非常有限。

　　但这也不能排除一部分账户与股市的走势仍十分密切。记者对考察期内每日公布数据的账户曲线图分析发现，一部分账户的曲线与同期的沪深300曲线十分接近，而一部分则按照自己的轨迹变化，这样就将这些稳健型账户分成了两类：平稳型和类股型。

　　平稳型的典型代表是中德安联，无论是投金世家的安益型还是汇金世家省心安益型，都保持了较为平缓的增长趋势。即使从产品投入市场后的整体收益情况来看，这两个账户的收益至今仅维持在个位数的增长，其涨幅的确够慢。但是从另一个角度来看，该账户在资本市场的几次调整中都坚持了自己的一贯作风，并没有随资本市场的波动而变化。虽然没有确切的投资情况，但是可以推测该账户中的资金主要用于现金投资，即存款收益，或是收益同样较低的货币型基金产品。这正好说明账户的投资理念与同一产品中其他账户有明确分别，可以真正做到规避特定市场的系统性风险。同样属于这一类型的还包括中美大都会的货币型基金投资账户、招商信诺的现金增值账户、海康的安全型和安逸型账户、联泰大都会的货币型账户、金盛人寿的安心账户以及广电日生的安心得益账户。

　　类股型账户的典型代表是中意人寿的稳健理财账户。这类账户的最大特点就是虽然每日涨跌幅度较小，但其走势与沪深300非常吻合。而且这些账户的另一个共性就是在考察区间内都出现明显下跌，而且跌幅居同类账户前列。其中包括跌1.15%的泰康稳健收益账户、跌1.22%的招商信诺的稳健账户、跌0.86%的中英人寿稳健型账户以及跌0.42%的中意人寿稳健理财账户。这类账户由于大体走势与股市相似，所以并不能有效规避股市风险，但是由于其资金配置区域的限制，使得股市的风险大大降低，因此也可以降低股市震荡带来的影响。

　　账户差异越大

　　转换账户越能规避风险

　　前面是按照账户风格进行的横向比较。其实投资者购买投连险产品不是按照账户来买，而是购买一个具有多个账户的产品。在产品内部，账户之间的差异也代表了产品具有的某些特征，可以供购买者参考。

　　从'10·17'阶段各投连险产品内激进型账户与稳健型账户涨跌比较表中可以看出，同期内，激进型账户下跌而稳健型账户上升的产品有10个；两个账户同时下跌的有8个，且稳健型账户的跌幅小于激进型账户的跌幅；激进型账户上升而稳健型产品下跌的产品有1个；没有同时上升的产品。

　　前两种情况较为容易解释，说明稳健型账户的表现受到股市冲击较小，客户可以通过转换账户规避风险。

　　但是太平智胜的表现较为出乎意料，其激进型账户逆市上涨，此优异表现可能源于投资模式的转换，提前化解了部分风险。但鉴于投连险属于长期投资产品，不排除短期的异常波动。

　　单从统计结果来看，两个账户表现差异越大，就说明两者的投资方向差异越大，这样就可以相互规避风险，例如国泰财富经典，两个账户差异非常明显，说明两个账户投资理念差异较大，对于购买这类产品的客户而言，转换账户可能是规避风险的最佳办法。

　　根据上述分析，可以得出以下几条关于投资投连险的经验：

　　第一，投连险产品可以帮助投资者缩小股市带来的风险。

　　第二，投连险需要长期，短期震荡不会对产品长期收益造成明显影响。

　　第三，即使发生股市震荡，投资者可以通过转换账户来规避风险，但前提是同一产品中不同账户的投资配置的确存在区别。

　　第四，对于懒人而言，如果不是遇到类似2001年那样的大熊市，完全没有必要在各种账户之间频繁转换，尤其是在无法确定各个账户投资配置时，投资者个人也无法确定该账户的收益。

　　总而言之，既然你已经购买了投连险，就说明你不是一个愿意自己亲手炒股的人，所以你也没有太过分心资本市场的起伏，因为小的风险资金运作团队会为你消除，而大的风险来临时，你可以通过转换账户来避免损失，毕竟相当于存款的收益率还是可以保证的。