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凯雷集团(下称"凯雷")在中国逮到的"肥兔子"中,太保集团(601601.SH,下称"太保")应算一个。
3月初,太保公告称证监会批准集团H股上市,且核准发行后外资股东Parallel Investors holdings limited(下称"Parallel Investors")和carlyle holdings mauritius limited(下称"Carlyle mauritius")所持的股份将转为境外上市外资股。
据太保招股说明书,Parallel Investors和carlyle mauritius是在毛里求斯注册的投资控股公司,均为凯雷旗下管理的基金所控制的投资实体。
记者了解到,在A股上市后,这两家公司的锁定期为36个月,转为H股后虽然将不受此限制,但仍受太保和凯雷两者签订协议中所述的锁定期限制。
如果不出意外,太保将在今年9月前完成H股IPO。这也就意味着,凯雷的投资可能很快进入收获期。
2005年10月,太保集团前任董事长王国良引进凯雷,后者认购太平洋人寿保险公司(下称"太保寿险")4.99亿股,持有24.975%,投资额约30多亿,因价格低廉一度引发太保被贱卖的争议。
随着太保新任董事长高国富上任,集团整体上市步伐加快。2007年,太保与凯雷商定,将凯雷持有太保寿险的股权转换为集团股权,太保通过增发方式完成了这一"上翻"条款。
上翻后,Carlyle Mauritius和Parallel Investors分别认购281514913股和1051785087股,合共13.333亿股,占总股本19.90%。
上次交易"贱卖"争议的阴影下,此次"上翻"的对价计算方式显得非常微妙。知情人士透露,Carlyle Mauritius实际缴纳新增出资额约人民币12亿元,其中近7亿元为以向太保集团转让太保寿险所得收入的再投资款,另一部分则是以现汇出资的约6500多万美元;Parallel Investors 实付约人民币45亿元,其中约26亿元同样为收入再投资款,另一部分则是以现汇出资约2.4亿美元。
若初步按此次太保增发价4.27元/股计算,凯雷投资太保成本约为57亿元。由于H发行价不低于A股,以A股发行价30元为底线,凯雷的投资溢价高达343亿元。知情人士分析,即使凯雷的真正持有成本与4.27元有细微出入,其稳赚毫无疑问。
另有分析人士称,上述两家公司只是壳公司,真正的投资基金是凯雷下面的BUYOUT基金(收购并购基金)。
而他们与美国保德信(Parallel)金融集团的关系并不像外界理解那样,上述两个公司并不是美国保德信金融集团旗下公司,3月14日,保德信集团北京代表处相关人士说,他们只是在凯雷BUYOUT基金募集资金时,参与投资的国际财团之一。
不过这两家壳公司的经营状况并不乐观。截至2007年6月30日,Parallel Investors总资产84978万美元,净资产84961万美元,亏损54万美元。carlyle mauritius总资产22739万美元,净资产22739万美元,亏损102万美元。分析人士认为,这可能是由于太保还未分红,所以并无太大经营利润。 |
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