调价温柔有余力量不足

　　尽管前段时间迫于国内CPI高企迟迟没有放松电价，但近期火电企业现金流紧张，国家发改委不得不上调了上网电价。2分钱的调整对于火电企业来说只是解决一下现金流饥渴。火电企业若想与2007年的盈利水平持平，则电价还需再涨7分钱。而水电板块没有受到煤炭价格上涨的压力，今年上半年水量充沛，有利于水电企业。水电板块成弱市中的大盘领头羊。涪陵电力、西昌电力等实力企业表现亮眼。

　　在牛市中，总也有些板块会让人大跌眼镜；同样，在弱市中，总还有一些板块提振投资者的信心。

　　8月19日，电力股成为沪深两市的耀眼明星。受电价上调预期的影响，电力板块领涨大盘。其中，水电板块个股表现尤为突出，涪陵电力、西昌电力等都冲击上了涨停板。

　　长城证券电力行业研究员张霖表示，PPI上升对CPI传导作用有限，为宏观政策调控而牺牲电力行业只是短期权宜之计，电力板块的核心要素趋势向好。天相投顾电力行业研究员车玺表示，虽然电价进行调整，但是还远远不够。

　　业内人士建议，投资者要选取煤电一体化程度较深的低市盈率火电股，这种火电在一定程度上能够缓解或抵消燃料成本上涨的不利因素；相对独立的水电行业，今年上半年来水情况较好，具备一定的估值吸引力。

　　预期再调电价利好火电

　　“电价调整的力度还不够，在煤不涨价的情况下，电价至少要再涨7分，才能使2009年的电力企业恢复到2007年的盈利水平。”在车玺看来，本次电价调整仍然不到位。

　　8月17日，国家能源局局长张国宝表示，奥运会后煤、电、油的价格走向，将由国家整体经济发展的情况、国内外能源状况以及市场供求关系等因素决定。他指出，中国正在从政府控制价格体系逐渐向市场价格体系过渡。

　　国家发展改革委也于近日发出通知，自8月20日起，将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。各省(区、市)电网火力发电企业上网电价具体调价标准依据该地区煤炭价格上涨情况确定。除西藏、新疆自治区不做调整外，各地火力发电企业上网电价调整幅度每千瓦时在1分钱至2.5分钱之间。

　　管理层的表态无疑成了本轮熊市中电力板块表现的最大诱因，推升了市场对于电力涨价的预期，使得两市电力板块集体发力，水电指数涨幅位居两市行业指数前列。

　　“虽然电价调整带来了利好，但是这次调整只是缓解火电紧张的现金流，对于火电企业的盈利难以起到根本作用。不过逐渐提价也使得机构有了建仓的时机。”车玺告诉记者。

　　“此次上调电价，符合我们前期电价上调‘小步快走’的预期。其中，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整，这一方面起到了缓解CPI 上涨压力的意义，另一方面，盈利能力较好的电网公司也相应承担部分社会责任，收窄自身利润空间，给发电企业相对让利。”张霖对此次调价比较乐观。