行业增长平稳。全国1-5月货运累计周转量同比增速为6.3%，低于2007年同期水平但是高于2006年4%的增速，主要是因为雪灾影响和抢运重点、救灾物资。全国1-5月客运累计周转量同比增速为8.6%，基本与2006年、2007年相近。我们预测，全国铁路货、客运周转量全年的累计增速均为8.5%，基本与去年持平，继续维持稳定增长。

　　上市公司业务量增长强劲。2008年公司计划大秦线达到3.5亿吨的煤炭运量，扩能17%左右；2009年将提前完成4亿吨扩能改造任务。预计大秦线上半年日均开行万吨和2万吨列车85列左右，完成运输任务1.7亿吨左右。由于广深四线于2007年4月18号建成通车，公司实现了高速列车与普通列车、货车分开运行，公司07-08年运行图安排城际列车开行数量分别增长了23%和25%。

　　即使在年初雪灾的影响下，广深间城际列车客运量同比增幅还是高达66%。我们预计5-6月份城际列车客运量的增速也将高达40%左右，全年数据增长可能为35%左右。

　　电、油、运价调整对上市公司影响较小。6月份电价上调5%以内、油价上调8%以内、普通货物运价上调7%左右，对三家铁路上市公司无实质性影响。由于铁路行业目前价格调整是成本推动型，因此我们预计如果下半年成品油价和电价还要继续上调，则不排除铁道部迫于成本压力，同步申请上调普通货运价格的可能性，进而成为铁路公司股价的催化剂。

　　中报业绩将增长稳定。广深铁路因雪灾影响，中报业绩增速仍可能会下降12%；大秦铁路中报业绩增速高达30%左右，但下半年增速将有所下降；得益于同比新增5000只干散货箱，铁龙物流的业绩也会有11%左右的稳定增长。

　　给予行业“中性”评级，重点推荐大秦铁路。目前的铁路行业估值和相对市场溢价从历史上看都处于中等水平，并不存在低估现象。从PEG角度来看，15-20%的业绩增速和目前20倍左右的PE水平相对来说也是合理的。因此我们维持铁路行业“中性”的评级。重点推荐盈利水平高、垄断性强和资产注入预期较为强烈的大秦铁路。